# Dcf Model Builder

> 构建DCF现金流折现模型和三表财务模型（利润表、资产负债表、现金流量表联动）。 触发词：DCF、现金流折现、财务建模、三表模型、估值模型、WACC、自由现金流、financial model、valuation model

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- Category: AI & ML
- Author: ahang1598 (https://skillmd.com/u/ahang1598)
- Updated: 2026-09-09
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# DCF 模型与财务建模

## 功能说明

构建从收入驱动到估值输出的完整财务模型，包括：
1. **三表联动模型**：利润表 → 资产负债表 → 现金流量表的完整闭环
2. **DCF 估值**：基于自由现金流折现推导内在价值
3. **敏感性分析**：关键假设变动对估值的影响

## 工作流

### Phase 1：业务理解与收入驱动

1. 拆解业务结构和收入驱动因子：
   - 按产品线/区域/客户类型分拆收入
   - 识别量/价驱动因子（如用户数 × ARPU、门店数 × 坪效）
2. 建立收入预测框架（3-5 年预测期）
3. 确定增长假设的依据和来源

### Phase 2：利润表建模

1. 收入预测（基于 Phase 1 驱动因子）
2. 成本结构分析：
   - 固定 vs 可变成本
   - 规模效应和经营杠杆
3. 各项费用率假设：
   - COGS / 毛利率
   - 销售费用率、管理费用率、研发费用率
4. 营业利润 → 税前利润 → 净利润
5. 折旧/摊销/股权激励等非现金项

### Phase 3：资产负债表建模

1. 营运资金预测：
   - 应收账款周转天数
   - 存货周转天数
   - 应付账款周转天数
2. 资本支出（Capex）预测
3. 固定资产和无形资产
4. 债务结构和偿还计划
5. 股东权益变动

### Phase 4：现金流量表建模

1. 经营活动现金流（间接法）：
   - 净利润 + 折旧摊销 + 营运资金变动
2. 投资活动现金流：
   - Capex + 收购/处置
3. 筹资活动现金流：
   - 借款/还款 + 股息 + 回购/增发
4. 自由现金流推导：
   - FCFF = EBIT × (1-T) + D&A - Capex - ΔWC
   - FCFE = FCFF - 利息 × (1-T) + 净借款

### Phase 5：WACC 计算

1. 权益成本（Ke）：
   - 无风险利率（10Y 国债）
   - 市场风险溢价（ERP）
   - Beta（行业/个股）
   - 规模溢价（如适用）
2. 债务成本（Kd）：
   - 借款利率或债券收益率
   - 税盾效应
3. 资本结构：
   - 目标/当前 D/E 比率
4. WACC = Ke × E/(D+E) + Kd × (1-T) × D/(D+E)

### Phase 6：DCF 估值

1. 预测期自由现金流折现
2. 终值（Terminal Value）计算：
   - 永续增长法：TV = FCF_n × (1+g) / (WACC - g)
   - 退出倍数法：TV = EBITDA_n × Exit Multiple
3. 企业价值 = PV(FCF) + PV(TV)
4. 股权价值 = EV - 净债务 - 少数股东权益 + 联营投资
5. 每股价值 = 股权价值 / 稀释后股份数

### Phase 7：敏感性分析

1. 双变量敏感性表：
   - WACC vs 永续增长率
   - 收入增速 vs 利润率
2. 情景分析：牛市/基本/熊市
3. 终值占比检查（>75% 需警示）

## 输出格式

### 模型假设表

```
假设项          | 来源/依据      | 预测值
---------------|---------------|------
收入增速 Y1-Y3 | [依据]        | XX%
长期利润率     | [依据]        | XX%
Capex/Revenue  | [依据]        | XX%
WACC           | 计算得出       | XX%
永续增长率     | [依据]        | XX%
```

### DCF 估值总结

```
                   | 熊市    | 基本    | 牛市
-------------------|---------|---------|--------
WACC               | X.X%    | X.X%   | X.X%
永续增长率          | X.X%    | X.X%   | X.X%
预测期FCF现值       | ¥XXX    | ¥XXX   | ¥XXX
终值现值            | ¥XXX    | ¥XXX   | ¥XXX
企业价值            | ¥XXX    | ¥XXX   | ¥XXX
(-) 净债务          | ¥XXX    | ¥XXX   | ¥XXX
股权价值            | ¥XXX    | ¥XXX   | ¥XXX
每股价值            | ¥XX     | ¥XX    | ¥XX
当前股价            | ¥XX     |        |
隐含上行/下行       | XX%     | XX%    | XX%
终值占比            | XX%     | XX%    | XX%
```

### 敏感性矩阵

```
           | WACC
永续增长率  | 8.0%  | 8.5%  | 9.0%  | 9.5%  | 10.0%
-----------|-------|-------|-------|-------|------
1.0%       | ¥XX   | ¥XX   | ¥XX   | ¥XX   | ¥XX
1.5%       | ¥XX   | ¥XX   | ¥XX   | ¥XX   | ¥XX
2.0%       | ¥XX   | [基本] | ¥XX   | ¥XX   | ¥XX
2.5%       | ¥XX   | ¥XX   | ¥XX   | ¥XX   | ¥XX
3.0%       | ¥XX   | ¥XX   | ¥XX   | ¥XX   | ¥XX
```

## 注意事项

- 三表必须联动闭合（资产 = 负债 + 权益，现金变动一致）
- 终值假设对结果影响巨大，永续增长率通常不超过 GDP 增速
- WACC 各组成部分须有明确来源和论证
- 区分 FCFF（企业自由现金流）和 FCFE（股权自由现金流）的适用场景
- 周期性行业注意使用中周期正常化盈利
- 高增长公司可适当延长预测期（但需论证）
- 所有假设标注来源，区分事实数据与分析师判断