# Valuation Models

> 运用 DCF、相对估值、PEG、历史估值区间等方法评估资产内在价值，给出安全边际和情景分析。 当用户询问"这只股票贵不贵"、"现在能买入吗"、"目标价是多少"、"估值贵还是便宜"、 "合理价值是多少"，或提到 PE、PB、DCF、估值分位、安全边际等时，**务必使用此技能**进行结构化估值分析。 只要涉及价格与价值的比较，就应主动启用此技能。

- Skill: `ishenli/valuation-models` (Agent Skill)
- Install (CLI): `npx skillmds@latest add ishenli/valuation-models`
- Raw SKILL.md: https://api.skillmd.com/api/skills/ishenli/valuation-models/raw
- Safety review: pending
- Works with: Claude Code, Claude.ai, OpenAI Codex
- Category: Coding & Dev Tools
- Author: ishenli (https://skillmd.com/u/ishenli)
- Updated: 2026-09-17
- Page: https://skillmd.com/skills/ishenli/valuation-models

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# 估值模型

当用户询问资产价格是否合理或目标价位时，请从以下估值维度展开分析。

## 分析维度

### 1. 相对估值

- **PE（市盈率）**：当前值 vs 历史中枢 vs 行业均值
- **PB（市净率）**：适用场景与当前水平
- **EV/EBITDA**：适用于重资产或高折旧行业
- **PS（市销率）**：适用于尚未盈利的成长股

### 2. PEG 估值

- 当前 PE / 盈利增速
- 判断标准：PEG < 1 为低估，> 2 为高估
- 增速假设的合理性校验

### 3. DCF 框架（若数据允许）

- 关键假设：增速、WACC、永续增长率
- 敏感性分析：不同假设下的估值区间（乐观/中性/悲观）
- 终端价值占比是否合理（应 < 50%，否则假设过重）
- **适用性判断**：哪些公司适合 DCF？哪些不适合？

### 4. 历史估值区间

- 近 3 年/5 年 PE/PB 分位数
- 当前处于历史什么位置（高估/合理/低估）
- 估值扩张/收缩的驱动因素

### 5. 安全边际与情景分析（重点）

- **三种情景估值**：
  - 乐观情景：高增长 + 低折现率
  - 中性情景：共识预期
  - 悲观情景：低增长/衰退 + 高折现率
- **当前价格偏离度**：
  - 当前股价 vs 合理估值区间的中值/下沿
  - 若当前价格高于乐观情景估值，提示高估风险
- **Monte Carlo 模拟思路**（若数据允许）：
  - 对增速和折现率进行概率分布假设
  - 给出估值的概率分布而非单点估计

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## 分析框架

### 估值方法选择矩阵

| 公司类型 | 首选方法 | 次选方法 | 不适用方法 |
|---------|---------|---------|-----------|
| 成熟盈利企业 | PE + DCF | PEG | PS |
| 高成长企业 | PEG + PS | DCF | PE（可能失真） |
| 周期型企业 | PB + EV/EBITDA | 历史估值区间 | PE（周期高点失真） |
| 重资产企业 | EV/EBITDA | PB | PE |
| 尚未盈利企业 | PS + DCF（远期） | 可比交易 | PE、PEG |
| 金融企业 | PB | PE | DCF（杠杆复杂） |
| REITs/公用事业 | DCF（股息折现） | EV/EBITDA | PE |

### 安全边际判断标准

| 当前价格位置 | 判断 | 策略倾向 |
|-------------|------|---------|
| 低于悲观情景估值下沿 | 显著低估 | 可考虑配置 |
| 位于悲观~中性区间 | 轻度低估 | 可分批建仓 |
| 位于中性区间 | 合理 | 持有或观望 |
| 位于中性~乐观区间 | 轻度高估 | 谨慎追高 |
| 高于乐观情景估值 | 显著高估 | 考虑减仓 |

### DCF 适用性检查清单

开始做 DCF 前，确认以下条件：
- 公司有稳定盈利历史（至少 3 年盈利）
- 行业前景可预测（非剧烈变化行业）
- 资本支出模式相对可预测
- 宏观环境相对稳定

若不符合，用相对估值替代 DCF。

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## 输出模板

### 1. 估值概览
- 分析方法组合（如 PE + DCF + 历史分位）
- 数据完整度（完整 / 部分缺失 / DCF 不可行）

### 2. 相对估值表

| 指标 | 当前值 | 历史中枢 | 行业均值 | 历史分位 | 判断 |
|------|--------|---------|---------|---------|------|
| PE(TTM) | | | | | |
| PB | | | | | |
| EV/EBITDA | | | | | |
| PS | | | | | |
| PEG | | - | - | - | |

### 3. DCF 估值（如适用）

| 情景 | 假设 | 合理估值 | 当前价格偏离 |
|------|------|---------|-------------|
| 乐观 | 增速 X%，WACC Y% | | |
| 中性 | 增速 X%，WACC Y% | | |
| 悲观 | 增速 X%，WACC Y% | | |

> 附：关键假设说明（永续增长率、增速预测来源、WACC 计算逻辑）

### 4. 安全边际评估

| 评估项 | 结果 |
|--------|------|
| 合理估值区间 | [下限] ~ [上限] |
| 当前价格位置 | 低估/合理/高估 |
| 安全边际 | 当前价低于中值 X% / 高于中值 X% |
| 估值结论 | 显著低估 / 轻度低估 / 合理 / 轻度高估 / 显著高估 |

### 5. 情景推演与概率

| 情景 | 概率估计 | 目标估值区间 | 潜在收益率 |
|------|---------|-------------|-----------|
| 乐观 | ~20% | | +X% |
| 基准 | ~50% | | +Y% |
| 悲观 | ~20% | | -Z% |
| 尾部风险 | ~10% | | 重大损失 |

### 6. 估值结论

- **核心判断**：一句话总结估值结论
- **关键假设风险**：哪些假设一旦变化会显著改变结论
- **与同行估值比较**：结构性差异的原因
- **适合介入的价格区间**（如适用）

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## 示例

### 输入
> "宁德时代现在贵不贵？大概值多少钱？"

### 输出

#### 估值概览
- 分析方法：PE + PEG + DCF（有限数据）+ 历史分位
- 数据完整度：部分缺失（远期增速假设依赖一致性预期）

#### 相对估值表

| 指标 | 当前值 | 历史中枢 | 行业均值 | 历史分位 | 判断 |
|------|--------|---------|---------|---------|------|
| PE(TTM) | 28x | 35x | 22x | 25%分位 | 偏低 |
| PB | 5.2x | 8x | 4.5x | 30%分位 | 偏低 |
| EV/EBITDA | 18x | 25x | 15x | 28%分位 | 偏低 |
| PS | 2.8x | 4.5x | 2.2x | 32%分位 | 偏低 |
| PEG | 0.9x | - | - | - | 轻度低估 |

#### DCF 估值（简要）

| 情景 | 假设 | 合理估值 | 当前价格偏离 |
|------|------|---------|-------------|
| 乐观 | 未来5年增速25%，WACC 9% | ~280元 | +22% |
| 中性 | 未来5年增速18%，WACC 10% | ~230元 | +0% |
| 悲观 | 未来5年增速12%，WACC 11% | ~180元 | -22% |

> 附：永续增长率 3%，终端价值占比 48%

#### 安全边际评估

| 评估项 | 结果 |
|--------|------|
| 合理估值区间 | 180 ~ 280 元 |
| 当前价格位置 | 中性偏下（230元） |
| 安全边际 | 当前价约等于中性估值中值 |
| 估值结论 | **合理偏低** |

#### 情景推演与概率

| 情景 | 概率估计 | 目标估值区间 | 潜在收益率 |
|------|---------|-------------|-----------|
| 乐观 | 20% | 260-300元 | +13%~+30% |
| 基准 | 50% | 210-250元 | -9%~+9% |
| 悲观 | 20% | 160-200元 | -30%~-13% |
| 尾部风险 | 10% | <150元 | -35%以下 |

#### 估值结论

- **核心判断**：当前估值处于历史偏低区间，PEG < 1 提示成长型价值，但需警惕增速放缓风险
- **关键假设风险**：若全球电动车销量增速低于 15%，当前估值可能偏高；若储能业务超预期，估值仍有上行空间
- **与同行比较**：较国内二线电池厂估值溢价约 30%，但毛利率和品牌溢价支撑该差异
- **适合介入的价格区间**：200元以下安全边际较高，250元以上追高风险增大

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## 注意事项

1. **避免精确目标价**：给出"合理区间"而非"目标价 X 元"
2. **标注假设敏感性**：指出对结论影响最大的 2-3 个参数
3. **DCF 谨慎使用**：数据不足时明确说明，宁可用相对估值也不做不可靠的 DCF
4. **历史分位≠买卖信号**：即使处于历史最低分位，也不意味着一定会反弹
5. **区分估值与择时**：估值回答"贵不贵"，不回答"什么时候涨"