# No Leverage

> 用户考虑使用杠杆（保证金/贷款/融资）来放大投资回报，或评估财务安全性时。 语言信号:"要不要加杠杆"/"用保证金买""贷款投资划算吗"/"融资利率很低应该借钱投吗" 不适用于:不涉及杠杆/融资的纯经营决策。

- Skill: `kangarooking/no-leverage` (Agent Skill, multi-file: 2 files)
- Install (CLI): `npx skillmds@latest add kangarooking/no-leverage`
- Raw SKILL.md: https://api.skillmd.com/api/skills/kangarooking/no-leverage/raw
- Safety review: pending
- Works with: Claude Code, Claude.ai, OpenAI Codex
- Category: Coding & Dev Tools
- Author: kangarooking (https://skillmd.com/u/kangarooking)
- Updated: 2026-09-17
- Page: https://skillmd.com/skills/kangarooking/no-leverage

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# 不用杠杆 / 财务堡垒

## R — 原文 (Reading)

> "There is simply no telling how far stocks can fall in a short period." (2017)
> "A string of wonderful numbers times zero will always equal zero. Don't count on getting rich twice." — Munger (2022)

## I — 方法论骨架

核心逻辑：任何正数乘以零 = 零。
- 杠杆在顺利时放大收益，但一次灾难足以永久出局
- 伯克希尔股价历史上有4次下跌37%-59%——如果用了杠杆任何一次都足以出局
- 因此：永远保持充足现金（$300亿+），永远不依赖陌生人的善意
- "宁取颠簸的15%也不要平滑的12%"——但前提是15%的路径上不会归零

## A1 — 书中的应用

### 案例: 伯克希尔四次大跌
- **使用**: 1973-75(-59.1%), 1987(-37.1%), 1998-2000(-48.9%), 2008-09(-50.7%)
- **结果**: 如果用了杠杆，任何一次都足以永久出局。这是"不用杠杆"最强有力的实证论据

## A2 — 触发场景

1. 考虑用保证金/贷款买股票
2. 有人建议"低成本融资投资"
3. 评估一家公司的财务安全性
4. 决定是否应该保持现金储备

### 语言信号
- "要不要加杠杆？"
- "利率这么低，借钱投资划算吗？"
- "用保证金买合算吗？"
- "为什么保持这么多现金？"

### 与相邻 skill 的区分
- 与 `margin-of-safety` 的区别：安全边际是单个投资的保护，不用杠杆是整体财务策略

## E — 可执行步骤

1. **计算归零概率**
   - 完成标准：在杠杆X倍下，资产需要跌多少才会爆仓？这个跌幅历史上出现过几次？

2. **检查能否承受最大回撤**（不加杠杆）
   - 完成标准：如果资产跌50%，你是否仍然不需要被迫卖出？

3. **建立现金缓冲**
   - 完成标准：保持至少6个月生活费的现金，永远不用完

## B — 边界

- 不用杠杆 ≠ 不借钱——巴菲特用保险浮存金（一种"杠杆"），但成本为负且不可被"挤兑"
- 极少数情况下杠杆可能是合理的（如套利，有确定性时间表）
- 作者盲点：巴菲特有保险浮存金这种独特杠杆——普通人可能永远无法获得低成本杠杆

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## 相关 skills (阶段 3 填充)
- composes-with: margin-of-safety, float-thinking

## 审计信息
- **验证通过**: V1 ✓ / V2 ✓ / V3 ✓
- **蒸馏时间**: 2026-04-16