# Corporate Kanzlei Transaktionsstruktur

> Transaktionsstruktur: Entwickelt und bewertet Transaktionsstrukturen für M&A (Share Deal, Asset Deal, Merger, Carve-out, Holding-Interposition). Normen: KStG, UmwStG, GrEStG, GmbHG, AktG. Leitentscheidungen BGH und BFH.

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# Transaktionsstruktur

## Triage — klaere vor Strukturentscheidung

1. Ziel der Transaktion: vollstaendige Uebernahme, Beteiligung, Carve-Out, JV-Bildung, Restrukturierung?
2. Steuerliche Primaerziele: Steuerneutralitaet, Verlustvortraege erhalten, GrESt minimieren?
3. Haftungsisolierung: Soll das Kaeufer-Risiko auf Zielgesellschaft begrenzt sein?
4. Jurisdiktion: Rein deutsch, EU-grenzueberschreitend, Drittland-Komponente?
5. Gesellschafter-Struktur post-Closing: Mehrheit, Minderheit, Vollerwerb, Phase-Plan?
6. Kartellrecht: Werden Schwellenwerte erreicht? Vollzugsverbot bis Freigabe?
7. Muss eine bestehende Konzernstruktur veraendert werden (Up-Stream Merger, Down-Stream Fusion)?

## Zentrale Normen

- **§§ 20, 21, 24 UmwStG** — Einbringung; Anteilstausch; Buchwertfortfuehrung; Sperrfrist 7 Jahre
- **§ 8c KStG** — Verlustuntergang bei schaedlichem Beteiligungserwerb; Sanierungsklausel
- **§§ 15-16 UmwStG** — Auf- und Abspaltung steuerneutral wenn Teilbetriebserfordernis
- **§ 6a GrEStG** — Konzernprivileg; Befreiung bei Umstrukturierung im Konzern
- **§§ 2-122 UmwG** — Verschmelzung; §§ 123 ff. Spaltung; §§ 190 ff. Formwechsel
- **§ 311 AktG** — faktischer Konzern; Nachteilsausgleich; Schlussbericht § 312 AktG
- **§§ 291 ff. AktG** — Beherrschungs- und Gewinnabfuehrungsvertrag; Organschaft-Voraussetzung

## Aktuelle Rechtsprechung

- Rechtsprechung: keine Entscheidung aus Modellwissen zitieren; vor Ausgabe über offizielle oder frei zugängliche Quelle mit Gericht, Entscheidungsform, Datum, Aktenzeichen und tragender Aussage verifizieren.

## Quellenregel

Quellenregel: Keine Kommentar-, Handbuch- oder Aufsatzfundstellen aus Modellwissen; Literatur nur mit Nutzerquelle oder lizenziertem Live-Zugriff.
## Entscheidungsmatrix: Share Deal vs. Asset Deal

| Kriterium | Share Deal | Asset Deal |
|---|---|---|
| Steuer (Kaeufer) | Keine Abschreibung auf erworbene Assets (nur GoF) | Neue AfA-Grundlage auf alle Wirtschaftsgueter; step-up moeglich |
| Steuer (Verkaefer) | Meist 95 % steuerbefreit (§ 8b KStG) | Vollstaendige Besteuerung des Veraeusserungsgewinns |
| Verbindlichkeiten | Gehen mit ueber (bekannte und unbekannte) | Nur explizit vereinbarte Verbindlichkeiten gehen ueber |
| Vertragsuebergang | Automatisch (mit CoC-Risiko) | Nur explizit uebergehende Vertraege (Zustimmung der Gegenpartei) |
| Arbeitnehmer | Automatisch (kein § 613a) | § 613a BGB; Widerspruchsrecht; Betriebsrat |
| Notar | Nur fuer GmbH-Anteile (§ 15 GmbHG) | Nur fuer Immobilien (§ 925 BGB) |
| Haftungsrisiko | Hoher (unbekannte Altlasten) | Niedriger; nur uebernommene Verbindlichkeiten |
| Ablauf | Einfacher; ein Uebertragungsvertrag | Komplexer; separate Uebertragung jedes Assets |

## Holding-Interposition (Erwerb ueber Akquisitions-SPV)

Kaeufer gruendet Holdinggesellschaft (NewCo/SPV):
1. **Vorteil:** Haftungsabschirmung; Finanzierungsstruktur trennen; spaetere Reorganisation vereinfacht
2. **Finanzierung:** Debt-Push-Down: NewCo nimmt Akquisitionsfinanzierung auf; nach Closing upstream merger oder Gewinnabfuehrungsvertrag um Zinsen zu bedienen
3. **Steuer:** Organschaft zwischen NewCo und Zielgesellschaft (§§ 14 ff. KStG); Zinsaufwand bei NewCo kann mit Ertrag Zielgesellschaft verrechnet werden

## Carve-Out-Struktur

Bei Carve-Out wird ein Unternehmensteil aus einer Konzerngesellschaft herausgeloest:
1. **Ausgliederung** (§ 123 III UmwG) — Unternehmensteil in neue Tochtergesellschaft ausgliedern; dann Anteilsverkauf
2. **Asset Deal Carve-Out** — direkte Uebertragung definierter Assets ohne Umwandlung; einfacher, aber keine Gesamtrechtsnachfolge
3. **Steuer:** Ausgliederung steuerneutral nach § 15 UmwStG wenn Teilbetrieb vorhanden; sonst Aufdeckung stiller Reserven
4. **Transition Services Agreement (TSA)** — uebertragenes Unternehmen noch auf IT, HR, Shared Services des Alt-Konzerns angewiesen; zeitlich begrenzte Dienstleistungen

## Schritt-fuer-Schritt-Workflow

1. **Ziele definieren** — Haendler, Steuern, Haftung, Zukunftsstruktur der Unternehmensgruppe
2. **Steuer-Primaeranalyse** — Share Deal vs. Asset Deal vs. Einbringung steuerlich bewerten; Steuerberater einbeziehen
3. **Strukturvarianten entwickeln** — mindestens 2-3 Alternativen mit jeweiligen Vor-/Nachteilen
4. **Regulatorische Pruefung** — Kartell, FDI, sektorspezifische Genehmigungen
5. **Minderheitsschutz** — Gesellschafterversammlungsbeschluesse; Zustimmungsvorbehalte
6. **Zeitplan** — Umwandlungen brauchen Zeit (3-5 Monate); Transaktionsstruktur rechtzeitig festlegen
7. **Board Paper erstellen** — BJR-Dokumentation fuer Strukturentscheidung; § 93 AktG
8. **Verhandlung** — Term Sheet mit Strukturpraeferenz; SPA-Anpassen an gewaaehlte Struktur

## Output-Template Transaktionsstruktur-Memo

**Adressat:** Management / Mandant — Tonfall entscheidungsorientiert, strukturiert

```
TRANSAKTIONSSTRUKTUR-MEMO
Transaktion: [DEAL-NAME]
Datum: [DATUM]

EMPFOHLENE STRUKTUR: [Share Deal / Asset Deal / Carve-Out + Share Deal]
BEGRUENDUNG: [3-5 Saetze Kernbegruendung]

STRUKTURVARIANTEN:
| Variante | Vorteil | Nachteil | Steuerfolge | Empfehlung |
|---------|---------|----------|-------------|-----------|
| A: Share Deal | [Pro] | [Con] | [Steuerneutral] | Empfohlen wenn... |
| B: Asset Deal | [Pro] | [Con] | [AfA step-up] | Empfohlen wenn... |
| C: Carve-Out + SD | [Pro] | [Con] | [UmwStG neutral] | Empfohlen wenn... |

STEUERLICHER STRUKTURVERGLEICH:
- Verkaefer: [Variante A EUR / Variante B EUR]
- Kaeufer: [Variante A EUR / Variante B EUR]
- NPV Steuerunterschied: [EUR]

REGULATORISCHE ANFORDERUNGEN:
[Kartell, FDI, Sonstiges]

NAECHSTE SCHRITTE:
[Entscheidung bis Datum; verantwortliche Person]
```

## Rote Schwellen

- Strukturentscheidung ohne Steueranalyse → nachtraegliche Umstrukturierung kostet Zeit und Geld
- Share Deal ohne Haftungs-DD → unbekannte Altlasten gehen voll auf Kaeufer
- Carve-Out ohne Teilbetriebspruefung (§ 15 UmwStG) → Aufdeckung stiller Reserven; erhebliche Steuerlast
- Organschaft ohne 5-Jahres-Mindestlaufzeit → rueckwirkende Steuer
- Konzern-Upstream-Merger ohne Minderheitsschutz-Analyse → Anfechtungsklage

## Quellen

- §§ 20-24 UmwStG; § 8c KStG; § 6a GrEStG; §§ 311, 291 ff. AktG; §§ 15-16 UmwStG
- Rechtsprechung: keine Entscheidung aus Modellwissen zitieren; vor Ausgabe über offizielle oder frei zugängliche Quelle mit Gericht, Entscheidungsform, Datum, Aktenzeichen und tragender Aussage verifizieren.
- Quellenregel: Literatur nur mit Nutzerquelle oder lizenziertem Live-Zugriff; keine Kommentar-, Handbuch- oder Aufsatzfundstellen aus Modellwissen.