Comps Valuation

可比公司估值（Comps Valuation）

功能说明

构建和分析可比公司估值表，通过对比同业公司的估值倍数（P/E、EV/EBITDA、P/B、P/S、EV/Revenue 等），对目标公司进行相对估值定价。

工作流

Phase 1：目标公司定位

1. 确认目标公司的行业、子行业和业务模式
2. 识别关键特征：增速、规模、盈利能力、地域、业务组合
3. 确定适用的估值指标集

Phase 2：Comp 组选择

1. 初筛：同一子行业、类似业务模式
2. 筛选维度：
   • 收入规模（0.3x-3x 范围）
   • 增长率相似性
   • 盈利阶段（盈利 vs 亏损）
   • 地域可比性
   • 业务纯度
3. 最终选择 5-10 家最具可比性的公司
4. 对每家 comp 的选入理由做简要说明

Phase 3：数据采集与计算

1. 采集各公司最新财务数据：
   • 市值、企业价值（EV = 市值 + 净债务 + 少数股东权益）
   • 收入、EBITDA、净利润、自由现金流
   • 增长率、利润率、ROE/ROIC
2. 计算估值倍数：
   • 历史倍数：当前年（CY）和前一年
   • 前瞻倍数：NTM（未来12个月）和下一财年
3. 计算统计量：均值、中位数、25/75 分位

Phase 4：估值推导

1. 选择 2-3 个最适用的倍数指标
2. 确定合理倍数范围（考虑增速溢价/折价）
3. 应用于目标公司得出估值区间
4. 与当前市值对比得出隐含上行/下行空间

Phase 5：敏感性与判断

1. 展示不同倍数假设下的估值敏感性
2. 解释溢价/折价的合理性
3. 识别 comp 组的局限性
4. 给出最终估值判断

输出格式

Comp 表格（核心）

公司名称 | 代码 | 市值 | EV | Rev Growth | EBITDA Margin | P/E (NTM) | EV/EBITDA (NTM) | P/S | 选入理由
---------|------|------|----|-----------:|-------------:|----------:|----------------:|----:|--------
Comp A   | XXX  | ...  | .. | ...        | ...          | ...       | ...             | ... | ...
...
均值      |      |      |    |            |              |           |                 |     |
中位数    |      |      |    |            |              |           |                 |     |
目标公司  | XXX  | ...  | .. | ...        | ...          | ...       | ...             | ... |
隐含溢/折 |     |      |    |            |              |  +/-XX%   |  +/-XX%         |     |

估值总结

方法         | 倍数区间        | 目标公司适用值 | 隐含估值范围    | 隐含上行/下行
------------|----------------|--------------|---------------|-------------
P/E (NTM)   | XXx - XXx     | XXx          | ¥XX - ¥XX     | +XX% / -XX%
EV/EBITDA   | XXx - XXx     | XXx          | ¥XX - ¥XX     | +XX% / -XX%
加权目标价   |               |              | ¥XX           | +/-XX%

注意事项

• Comp 选择需要判断力——不是同行业就一定可比，须论证选入逻辑
• 高增长公司可享受溢价，但需量化（PEG 或增速差异调整）
• 注意会计准则差异（IFRS vs GAAP vs 中国准则）对倍数的影响
• 亏损公司不适用 P/E，应使用 EV/Revenue 或 P/S
• 周期性行业注意使用中周期正常化盈利
• 标注所有数据的截至日期和来源