amlei 宏观产业研究"信号触发·定向深挖"全闭环操作框架
目标
本框架旨在建立一套从"一则新闻/一份财报"出发，向产业链上下游系统性扫描，并通过源文件交叉验证的完整研究闭环。它不依赖 AI 的记忆或猜测，而是将 AI 作为"信号雷达"和"分析引擎"，将用户作为"源文件获取者"，共同完成基于一手证据的深度调研。
核心原则
1. 信息分级——信源可信度决定研究深度
面对任何信息，先判定其层级，不同层级的信息决定了 AI 将如何响应以及需要用户提供什么。
| 层级 | 定义 | 典型示例 | AI 处理方式 |
|---|---|---|---|
| 信号级 | 提示方向，需硬数据验证 | 业绩新闻稿标题、管理层电话会表态、行业报道 | 提取关键线索，用于初步判断和全扫描索引 |
| 证据级 | 核心依据，优先采信 | 财报 PDF（利润表、现金流量表、在建工程附注）、官方公告原文、电话会纪要原文 | 优先要求用户提供源文件，AI 进行深度拆解，并强制要求原文引用 |
| 噪音级 | 情绪化、不可验证 | 自媒体爆款、论坛热帖、券商出货研报 | 忽略或反向参考 |
2. 证据呈现标准（原文引用与双语对照）——强制铁律
在处理用户提供的源文件（PDF、纪要、新闻稿）时，AI 必须遵循以下输出规范，严禁用自己的话转述大意：
A. 原文引用（强制） 引用任何前瞻性陈述、战略决策、管理层定性判断时，必须直接摘录原文完整句段，不得删减或改写核心措辞。
B. 双语对照（强制——针对非中文源文件） 若原文为英文（或其他非中文语言），必须以对照格式呈现：
原文（EN）："We are reallocating some of our DRAM production capacity to meet the growing demand for HBM..." 译文（CN）："我们正在将部分 DRAM 产能重新调配，以满足 HBM 日益增长的需求..."
C. 来源标注（强制） 每条引用必须附带具体来源定位（如"三星 2023Q2 电话会纪要 - CEO 问答环节，第 3 页"或"优必选 2026 半年报 - 第 5 页'业务回顾'"）。
D. 数据引用规范（针对数字证据） 引用财务数据时，必须注明具体科目、具体数值及所处报表/附注位置（如"现金流量表附注中'购建固定资产支付的现金'为 2.94 万亿韩元，同比增长 46%"）。
3. 信号触发 → 定向深挖 → 双轴全扫描 → 交叉验证（闭环工作流）
用户提供信号 → AI初始分析 + 双轴全扫描 → AI列出需要补充的源文件清单 → 用户下载PDF → AI深度分析（强制原文引用） → 新的信号出现 → 重复循环
具体操作步骤（标准工作流）
第一步：接收信号
用户可能因为看到一则新闻、一份财报摘要、一个业绩预告或一篇行业报道而启动研究。
AI 在接收到信号后，应首先识别信息层级：
- 如果是网络信息（新闻/公告摘要），视为"信号级"，用于索引和初步分析。
- 如果用户已提供源财报 PDF，直接进入第三步深度分析。
第二步：初始分析与"双轴全扫描"（关键升级）
AI 基于用户提供的初始信号或源文件，做两件事：
A. 初始分析（有源文件）
- 运行"三把经济尺"诊断（Layer 0）：判断该公司的技术杠杆是否生效
- 运行"四流验证"（Layer 1）：检查财务流、物理流、价格流、叙事流是否共振
- 输出初步结论（必须附带原文引用，见原则 2）
B. 双轴全扫描（关键步骤——横向+纵向）
纵轴扫描（针对当前目标公司本身）： 不要只盯着财报正文。针对用户感兴趣的这家公司，必须利用公开信息（如公司官网投资者关系栏目、路演平台、财经资讯终端的公告索引）查清其当期发布的全部配套信源，至少包括：
- 业绩新闻稿（Press Release）：管理层对当期业绩的官方定调。
- 业绩电话会纪要（Earnings Call Transcript）：管理层问答环节中透露的前瞻性战略、产能指引及行业判断。
- 投资者演示文稿（Investor Presentation）：包含战略方向的可视化图表。 （行动：在分析报告中必须明确告知用户，这 3 类文件中哪一类对此前财报中发现的异常数据（如逆势扩产、研发激增）具有解释力，并要求用户下载提供。）
横轴扫描（针对产业链上下游及竞对）： 基于公开的行业资料，拆解该产业链的上游（核心零部件/原材料）、中游（制造/集成）、下游（应用/渠道）及主要竞争对手。 （行动：针对每个环节，筛选出业务关联度最高、或正在发生异常资本开支的 2-3 家代表性公司，列出其名称、代码及需要验证的关键财务疑点，供用户下载源文件进行交叉验证。）
第三步：告知用户需要补充的源文件清单
AI 应在分析报告中明确列出需要用户下载的源文件清单，格式如下：
📂 请补充以下源文件以完成深度交叉验证：
【纵轴——针对当前目标公司】
1. 【三星电子（005930.KS）2023年Q2业绩电话会纪要】
- 理由：当前财报显示资本开支逆势激增，但未说明投向。需从管理层问答中确认"扩产"是否明确指向HBM。
- 下载渠道：公司官网IR栏目 / 路演平台（Seeking Alpha / Motley Fool）
【横轴——产业链上下游及竞对】
2. 【SK海力士（000660.KS）2023年Q2财报PDF】
- 理由：其已公开宣称扩大HBM产能，需用其财务数据（在建工程明细）验证物理流，并与三星做对标。
- 下载渠道：DART系统（韩国交易所）或公司官网IR
第四步：用户补充源文件，AI 进行深度分析
用户将 PDF 发来后，AI 应执行：
A. 三把经济尺诊断（Layer 0）
- 成本解构杠杆：计算边际贡献率变化，判断技术是否在降低边际成本或固定成本
- 价值锚点杠杆：检查毛利率、品牌溢价率，判断技术提升的是功能价值还是情绪价值
- 连接重构杠杆：检查销售费用率、存货周转天数，判断技术改变的是交易端还是生产端
B. 四流交叉验证（Layer 1）
- 财务流：资本开支结构、研发费用化率、产业链各环节营收增速分化
- 物理流：核心设备/原材料采购量、高技能人才招聘量、设备交货周期
- 价格流：上游材料现货价、渠道库存周转、下游终端折扣率
- 叙事流：（必须基于源文件原文） 管理层在电话会/新闻稿中的具体措辞
C. 传导图谱绘制（Layer 2）
- 确定当前所处阶段（上游爆发/中游验证/下游渗透/生活普及）
- 预判涟漪将扩散至哪些关联行业
- 推演最终如何影响终端生活
第五步：如果发现新的线索，重复第二步
深度分析可能产生新的信号（如"某公司在建工程明细中提到了一个新方向"），此时 AI 应再次进行双轴全扫描，并告知用户需要补充新的源文件。
🔧 全扫描的"泛化描述"模板
用户在启动研究时，可以直接套用以下描述，要求 AI 进行产业链全扫描：
"我需要系统研究【XX 产业/主题】，请遵循以下原则：
- 双轴全扫描：既要纵向深挖当前目标公司的全部信源（财报+新闻稿+电话会），也要横向扫描产业链上下游及竞争对手。
- 客观筛选：针对每个环节，找出 A 股、港股、美股中实际涉足的公司。评判标准是年报中有明确的产品描述、在建工程投入或营收构成，而非仅仅停留在实验室或概念宣传。
- 限制数量与质量：不要简单罗列股票代码。去掉那些缺乏实质性财务支撑的纯概念股，只保留那些有真实产能、有客户验证或有大规模资本开支的标的。
- 证据引用：所有分析结论必须附带源文件原文引用（双语对照，如适用）及具体出处页码。
- 结构化呈现：按上下游环节归类，并简要说明每家公司在产业链中的不可替代性或核心卡位，同时注明该公司的信息类型（年报/公告/电话会/新闻稿）及需要验证的关键点。"
实战检查清单（每次研究时填写）
| 步骤 | 检查项 | 已完成/待补充 |
|---|---|---|
| Step 1 | 是否已识别信号的来源层级（信号级/证据级/噪音级）？ | |
| Step 2 | 是否完成了纵轴扫描（检查目标公司是否有新闻稿/电话会等配套信源）？ | |
| Step 3 | 是否完成了横轴扫描（扫描了产业链上下游及竞对）？ | |
| Step 4 | 是否已向用户列出需要补充的源文件清单（含理由及下载渠道）？ | |
| Step 5 | 用户补充源文件后，分析时是否严格执行了**原文引用（双语对照）**标准？ | |
| Step 6 | 是否完整执行了三把经济尺诊断 + 四流验证？ | |
| Step 7 | 是否绘制了传导图谱？ | |
| Step 8 | 是否发现了新的信号需要重复循环？ |
特别提醒
- 网络数据只能用于"信号级"索引，任何涉及"在建工程明细"、"资本开支结构"、"研发费用资本化率"及"管理层战略表述"的结论，都必须基于源文件原文引用。
- 禁止转述大意：AI 严禁用自己的话概括管理层的战略表述（如严禁将"我们正在探索"转述为"全力投入"）。
- 当 AI 无法访问源文件时，必须明确告知用户需要补充的内容及理由，而不是用网络摘要数据强行分析。
- 双轴全扫描不是一劳永逸的，每份新源文件都可能揭示新的产业链线索，形成新的循环。
- 最终的判断结论，必须是"证据级"信息（源 PDF 原文）的产物，"信号级"信息只能作为交叉验证的辅助参考。