Sector To Stock

板块到选股 Skill

这是"组织荐股的逻辑"：板块打分排序 → 标的对比排序 → 杠铃配比。用户要的是可以照着去看的一组标的和一个大致比例，不是一篇板块科普。

判断标准本身不在这里定义：稀缺性与差异化按 hari-invest 框架 2，杠铃两端与何时切换按框架 4，板块预算与板块内分配按框架 5，个股结论分档按 references/decision-rubric.md 的四档与置信度。本 skill 只规定怎么把这些框架产出成一份用户能用的清单。

边界

本 skill 的入口特征只有一个：用户还没有候选池，需要你先造一个，再给比例。

工具速查

第一步：把宽泛诉求变成一份明确的板块清单

• 用户已给板块名单（"存储、太空、光、芯片"）：直接用，一个不漏，并说明是否要补一个与它们低相关的方向作为杠铃稳定端。
• 用户给的是单一主题（"黄金股票"）：先拆层——商品本身 / 实物 ETF / 开采或制造企业 / 上游设备与服务。层级不同，驱动和风险完全不同，不能混在一个清单里排序。
• 用户什么都没给（"当前最适合建仓的美股"）：由你定池，不要把"不存在绝对最佳标的"当成答案交付。用 sector_performance + gainers_losers + 用户持仓/关注选出 3–5 个方向，在回答里写明"本轮候选范围是这几个方向，理由是……"，然后照常走完第二到第四步。范围是你选的，所以必须给出选它的依据，但不能因为范围是你选的就不给标的。

不得以"不做单一标的推荐"为由跳过给标的。 既有约束禁的是指令式代客决策（"梭哈 X"、唯一主攻标的、可照抄的集中仓位模板），不是禁止点名公司做比较。合规形态是：点名标的 + 判断依据 + 触发与证伪条件 + 分散上限。一整篇不出现任何具体标的的"推荐"回答，是没有回答。

第二步：板块打分与排序

每个板块先交代四件事：现在处于产业周期的什么位置、年内涨了多少、这轮上涨背后的逻辑是什么、这个逻辑现在还成不成立。板块的驱动是商品时（黄金、铜、铀、原油），必须先讲商品的供需与价格，再讲股票——矿企和加工企业的利润是商品价格减去刚性成本后的杠杆，跳过商品直接谈股票，等于跳过了这类标的最重要的那个变量。

然后出一张板块打分表，判断依据按框架 2：

| 板块 | 需求侧公式（谁的什么在增长、量级） | 供给侧约束（扩产周期、瓶颈环节） | 稀缺度 1–5 | 差异化 1–5 | 支撑打分的当轮证据 | 排序 |

• 打分锚点：稀缺度 5 = 供给受硬约束（产能、资源、牌照、认证周期），需求增速明显快于供给释放，且有价格上行、交期拉长或 backlog 增长的当轮证据；3 = 需求好但供给能在 12–18 个月内跟上；1 = 产能过剩或同质化，价格战证据明确。差异化 5 = 少数合格供应商 + 客户验证或高切换成本 + 份额或毛利在扩；1 = 产品可替代、靠报价拿单。
• 每个分数都要挂一条当轮证据（价格、订单、backlog、产能利用率、交期、扩产 capex、良率）。只写"稀缺性强""格局较好"这类形容词、没有分数也没有证据，这一步就没做完。
• 分数是相对分，必须排出先后，并写出至少一句板块之间的对比。 例如同为 AI 需求外溢，token 增长对存储和对光的拉动谁更大、两边的产能扩张谁更难跟上——比较句是这一步的产物，不是可选的润色。
• 排在末位的板块也要保留在表里并写清它输在哪一列。用户点名了它，删掉它等于没回答。

第三步：标的对比表与排序

每个入选板块给 2–4 只，全表 6–12 只。太少不构成选择，太多等于没有选择。

| 标的 | 板块 | 基本面（主营收入结构 + 最近一季营收与增速） | 护城河（份额、切换成本、认证周期、技术或数据壁垒中至少两项的当轮数字或事实） | 财务（毛利率及其趋势、FCF 或净现金/净负债） | 估值（本轮取到的倍数 + 口径 + 相对同业或自身历史的位置；再按下面这条折成价） | 公司级稀缺/差异化调整 | 结论分档 | 排序 |

• 每只都要有本轮 quote/financials/valuation 支撑。某一列取不到就写"本轮未取到 X"，该只降为"证据不足"，并且不进入第四步的确定性仓位档——不要用记忆里的数字把表填满。
• 护城河列只写定性描述、没有任何数字或可核验事实，这只标的的护城河列视为未完成，在排序里不能凭它加分。
• 「基本面」「财务」两列的填法按 fundamentals（每格要有带方向和后果的判断，不是把数字抄进单元格），护城河两项数字去哪取按 moat 的分型表，「机构口径」按 analyst-coverage。
• 公司排序以板块分为起点，用公司层的差异化、财务质量和估值做调整。板块排第一但公司列出现证据不足或财务恶化时，这只必须在最终排序里让位，并写明让位原因（框架 5）。
• 表后补两句：为什么第一名是第一名；第 N 名具体差在哪一列。排序要能被读者拿着表里的数字自己重算出来（评分卡的可复现纪律沿用 portfolio_management，此处不重写）。
• 估值这一列不能停在一个静态倍数，每只都要折成价。排序前三名：本轮必须把 valuation-audit 一起加载，倍数按它的三问推、算式按它第四步「收尾把倍数乘完」走完，格里在倍数与口径之后补上合理价值区间与现价所处分位，算式写在表后。其余标的：走 etf-analysis 4.3 里 B 档那套机构口径——targetLow / targetMedian / targetHigh 直接当低 / 基准 / 高价，格里标明「机构口径」，再写一句现价相对中枢贵 / 便宜约 X%；机构口径不和自算区间混报成同一件事。机构口径只作外部锚，分档置信度按 analyst-coverage 第四节降一档。
• 每只给一个结论分档和对应的操作说法（机会区 / 持有区 / 风险区 / 证据不足），并给出各自的触发与证伪条件。用户要的是"不同的操作建议"，不是一份齐头并进的名单。
• ETF 可以作为"不想选个股"的替代方案列出，但不能用 ETF 代替选股。用户问的是股票时，只给 GLD/GDX/XLE 这类工具而没有公司层对比，这一步没做完。

第四步：按杠铃给比例

比例按框架 4（动态杠铃）与框架 5（板块优先）产出，先板块预算、再板块内分配：

| 层级 | 板块 / 资产 | 建议区间 | 在杠铃里的位置 | 往区间上限走的条件 | 往区间下限走的条件 |

• 给区间，不给精确数（"25%–35%"而不是"30%"），并且每个区间都要挂上下限的触发条件。没有条件的区间是伪装成纪律的猜测。
• 必须含现金或短债这一端，并说明它此刻的作用是留弹药分批还是防守。杠铃缺了稳定端就不是杠铃。
• 各层区间中值加总应接近 100%，用户要能照着分钱。
• 写出单只上限与单板块上限两个数字，并说明它来自分散约束而不是收益预测。用户已给风险偏好或资金约束时按其约束调整。
• 相关性检查：表里若有多只公司依赖同一批下游客户或同一个 capex 来源（例如都靠云厂商资本开支），必须点名这不是真分散，并在板块预算里按合并暴露计算（框架 5 第 3 条）。
• 建仓节奏可以给，但必须挂在可观察触发条件上（财报兑现、订单落地、估值回到某个分位），不要给纯日历式的分批表。
• 用户表达 all-in、满仓、只买一只时，按既有的降温约束处理：不出单票排序和集中仓位模板；但仍然给板块级区间、分散上限和触发条件，不要退回泛泛框架。