Equity Research Core

Equity Research Core Skill

这是当前主 research skill，用于在单次研究中统一处理：

• 基本面
• 财务质量
• 宏观经济与金融条件
• 技术面节奏
• 事件与舆情

它不是多个独立 skill 的简单拼接，而是一个面向 research package 的主 skill。

这个 skill 现在采用：

• 一个统一输出骨架
• 一个 upstream analysis router
• 一个 thesis horizon router
• 一个 framework router
• 一个 overlay selector
• 多个可切换研究框架

也就是说，输出仍然统一，但研究顺序、证据权重和结论重心会随时间跨度和标的的定价主导变量变化。

在主框架之外，还允许叠加专题 overlay，用于补充特定研究路径。

Upstream Analysis Routing

进入本 skill 前，应先通过总路由确认任务确实是 single_equity。

总路由见：

• ../../loops/analysis-routing.md

如果任务本质是财报事件、产业概念、宏观 regime、ETF 产品或方法论研究，应优先进入对应 loop / skill，再决定是否 handoff 到单票研究。

Use When

• 需要对单一股票做首次覆盖或阶段性复核
• 需要把多源数据整理成一个可追溯的研究包
• 需要在同一份输出里同时包含公司、财务、宏观、价格、事件等视角
• 需要根据标的特征切换研究框架，而不是默认用同一套分析权重
• 需要区分财报/短中期执行判断和一年以上的长期公司或产业 thesis
• 已通过 industry-concept-analysis 识别出某个产业概念中的候选标的，需要进入单票研究

Required Inputs

• company_name
• ticker
• market
• research_question
• research_cutoff_date
• thesis_horizon
• depth_mode 可选；默认由 analysis-routing 推断
• framework_hint 可选，用户已有明确框架偏好时使用
• overlay_hint 可选，用户已有明确研究视角时使用

Thesis Horizon Routing

在正式分析前，必须先完成 thesis horizon selection。

默认不要把最新财报、未来几个季度盈利修正和长期产业趋势写成同一种结论。先判断：

• thesis_horizon
• horizon_bucket
• horizon_basis
• horizon_mismatch_risk

时间跨度选择规则见：

• references/thesis-horizon-routing.md

当前默认支持四种 horizon bucket：

• near_term_execution
• medium_term_revision
• long_term_thesis
• regime_transition

Framework Routing

完成 thesis horizon selection 后，必须继续完成 framework selection。

默认不要只按市值机械分类，而要优先判断：

• market_cap_bucket
• liquidity_and_float
• ownership_structure
• business_maturity
• catalyst_type
• valuation_anchor_usefulness

框架选择规则见：

• references/framework-routing.md

当前默认支持三个主框架：

• micro-small
• mid-cap
• large-mega

如果标的存在明显混合特征，允许声明：

• 主框架
• 次要干扰变量
• 为什么不采用另一个看起来相近的框架

Overlay Selection

完成主框架选择后，可以继续判断是否需要专题 overlay。

overlay 不改变主框架，只补充一条高价值研究路径。

当前可用 overlay 以 references/overlay-routing.md 为单一来源，常用包括：

• supply-chain-overlay
• macro-overlay
• commodity-overlay
• strategic-catalyst-overlay
• valuation-expectation-overlay
• flow-intent-inference in references/overlay-routing.md
• options-flow-analysis in references/overlay-routing.md

overlay 选择规则见：

• references/overlay-routing.md

supply-chain overlay 适用于以下问题：

• 上下游传导是否决定盈利弹性
• 客户集中度是否决定收入确定性
• 哪一层供应链更受益或更受损
• 同层级可比公司对照能否帮助验证叙事

macro overlay 适用于以下问题：

• 增长、通胀、政策、利率、美元、信用、流动性或风险偏好是否主导当前定价
• 市场已经 price in 的宏观路径是什么
• 宏观变量通过哪条链影响收入、利润率、估值、融资、仓位或催化剂
• 新数据或政策口径是否会改变 thesis

strategic-catalyst overlay 适用于以下问题：

• 巨头合作、投资、并购、客户认证、独家授权、平台接入或供应链导入是否会重写小盘股预期
• 社交传闻、行业聊天、异常量价或非正式线索是否值得纳入 alpha signal 监控
• 线索应如何区分为 confirmed、reported、social_signal 或 unverified_rumor
• 下一步确认或证伪路径是什么

Required Source Types

• L1 公司披露或官方材料
• L5 市场数据
• L4 事件/新闻材料可选但建议使用
• 如果启用 macro overlay，至少补充官方宏观数据、政策材料或市场定价数据中的两类
• 如果启用 strategic-catalyst overlay，允许使用 social_and_community 作为 alpha signal，但必须降级标记并写入验证路径

SEC Filing Boundary

单票研究默认把 SEC 作为事实底座和冲突校验，走 sec_supplement：

• 查 CIK、最新 filing timeline、10-K/10-Q/8-K/proxy 是否覆盖研究 cutoff。
• 抽取 thesis-critical 指标，例如 cash flow、debt、share count、SBC、inventory、RPO/backlog、segment、customer concentration 或 risk-factor facts。
• 在 evidence-log.csv、financial snapshot 或 case notes 中记录 SEC provenance。

只有在以下情况升级为 sec_filing_deep_dive：

• 用户明确要求拆 SEC 文件。
• 核心 thesis 依赖 accounting quality、risk factor delta、debt/liquidity、related-party、ownership/control、dilution 或 segment 细节。
• filing 与 release、management commentary、market-data page 或 prior Mira case 冲突。
• 缺失 filing 阻断 actionability，需要 source-gap refresh 后再复核。

Output Package

这个 skill 默认输出统一的 research package，但受 depth_mode 约束：

• quick_map: 可以只输出 routing card、core judgment、source notes、source gaps、refresh triggers 和升级条件；不默认写完整 case artifacts。
• standard: 输出完整 research package。
• deep_dive: 在完整 package 外，按 gate 触发 expectation map、calculation artifacts、workflow scorecard 或专题 overlay 文件。

标准 research package 包括：

• investment-memo.md
• evidence-log.csv
• case-notes.md

研究包里必须显式写明：

• task_mode
• research_object
• routing_basis
• routing_mismatch_risk
• horizon_bucket
• horizon_basis
• horizon_mismatch_risk
• selected_framework
• framework_basis
• framework_mismatch_risk
• selected_overlays
• overlay_basis
• selected_lenses
• lens_basis
• readiness_level
• readiness_basis
• blocking_gaps
• evidence_log_status
• quant_gate_status

新的 evidence-log.csv 应使用 ../../data/evidence-posture-taxonomy.md 中的 evidence posture 字段。不要因为来源层级高就自动把 claim 升级成 verified_fact；必须匹配 claim、期间、口径、单位和当前研究用途。

研究包还应包含或更新 research-package-manifest.json，用于记录 hero artifacts、 support artifacts、readiness、handoffs、source scope、quant gate 和 refresh 条件。

如果研究问题明显属于“预期差判断”，建议额外使用：

• ../../templates/variant-perception-checklist.md

这个 checklist 不替代 memo，只用于把 thesis 压缩成：

• consensus proxy
• what is mispriced
• why market may be wrong
• what changes the price
• what falsifies the view

如果研究问题明显属于“长期 10x / 100x / multibagger 候选”，建议额外使用：

• ../../templates/long-term-multibagger-checklist.md

这个 checklist 不替代 memo，只用于把长期 thesis 压缩成：

• target_return_path
• return_path_math
• market_expansion
• right_to_win
• reinvestment_runway
• dilution_risk
• evidence_ladder
• kill_criteria

Required Sections In Case Notes

• business and industry
• financial quality
• macro and financial conditions
• technical context
• events and sentiment
• overlays
• fact vs inference
• claim classification notes

Boundaries

• 它只定义研究组织方式，不承诺自动抓取。
• 它不把每个框架拆成完全独立的报告系统。
• 它不是 Mira 的总入口路由；总入口由 loops/analysis-routing.md 处理。
• 它不负责从零解释产业概念；如果输入是 GPU、ABF、HBM、存储 这类概念，先使用 industry-concept-analysis。
• 它允许写技术面和事件面，但它们服务于 thesis，不单独形成交易系统。
• 它不允许跳过 framework selection 直接套模板。
• 它不允许用 overlay 替代主框架。

Quality Bar

• 核心结论必须可回溯到来源
• 事实、公司口径、承诺、指引、目标、预测、假设、观点和市场定价必须显式区分
• evidence log 必须记录 claim_type、claim_text、source_speaker 和 verification_status
• 每份 memo 必须有时效边界
• 必须说明结论对应的时间跨度，且不能把短期财报信号自动外推成长期 thesis
• 至少覆盖公司、财务、宏观、价格、事件五类视角中的三个
• 必须解释为什么当前框架适配这只票
• 必须指出如果框架错配，最可能错在哪里
• 如果启用 overlay，必须解释它补充验证了什么
• 如果使用 variant perception，必须给出可观察的 consensus proxy 和 falsification condition
• 如果使用 long-term-multibagger，必须给出 target_return_path、implied_cagr、evidence_ladder、dilution_risk 和 kill_criteria
• 如果启用 macro overlay，必须写明 macro_weight、dominant_macro_chain、market_pricing 和 macro_refresh_triggers
• 如果启用 strategic-catalyst overlay，必须写明 catalyst_status、verification_path、what_would_confirm 和 what_would_disconfirm