Industry Concept Analysis

Industry Concept Analysis Skill

这个 skill 用于把一个不清晰的产业概念快速拆成可研究、可跟踪、可映射到标的的产业链框架。

典型输入包括：

• 存储
• CPU
• GPU
• ABF
• HBM
• CPO
• 液冷
• 先进封装

它不是单票研究，也不是主题营销材料。它的目标是回答：

这个概念到底是什么，产业链谁负责什么，利润池和瓶颈在哪，哪些环节有定价权和放量弹性，哪些公司最值得进入下一轮单票研究。

Use When

• 用户提到一个产业、技术、材料、零部件、工艺、设备或供应链概念，但概念边界不清晰
• 需要先建立产业地图，再决定研究哪些公司
• 需要比较上下游环节的议价权、供需状态、放量路径和盈利弹性
• 需要识别紧供需平衡、高溢价、高收益或潜在反转环节
• 需要把 T0/T1 机构式框架、产业实践经验和第一性思考沉淀成可复用研究流程

Required Inputs

• concept_name
• research_question
• market_scope 例如 global / US / CN / multi
• research_cutoff_date
• thesis_horizon
• depth 可选：quick_map / standard / deep_dive
• focus 可选：supply_shortage / pricing_power / volume_ramp / stock_mapping / risk_scan

Core Principle

先定义概念边界，再画产业链；先判断利润池和瓶颈，再筛公司。

输出顺序必须服务实战阅读：先给一页结论和股票映射，再给完整底稿。完整产业链、证据和公司表是 diligence，不应该挡在最前面。

不要直接从热门公司或热门叙事出发。必须先回答：

1. 这个概念在物理、技术、工艺或商业流程中到底解决什么问题。
2. 它位于完整产业链的哪一层。
3. 需求端由谁真正拉动。
4. 供给端由谁真正卡住。
5. 哪一层能提价，哪一层只能放量，哪一层只是被动代工或交易拥挤。

Analysis Sequence

0. One-Page Industry Map

正式报告最前面必须先给 One-Page Industry Map，用于 PM / 交易员 / 快速复盘阅读。

必须回答：

• one_sentence_definition 一句话说清楚这个概念是什么。
• current_judgment 当前是紧缺、均衡、宽松，还是结构性分化。
• where_is_tight 紧在哪里，不紧在哪里。
• best_economic_layers 哪些环节真正留利润。
• best_stock_proxies 哪些上市公司最能映射这个概念，区分稳健、弹性、项目爬坡、间接映射。
• core_formula 需求和供给分别由哪些变量相乘或相加决定。
• key_debate 市场真正争论的变量。
• what_to_monitor 5-8 个最关键跟踪指标。
• falsification 什么事实会推翻当前判断。

这个部分允许压缩、判断、排序。后文 diligence 负责展开和追溯来源。

1. Concept Boundary

输出：

• plain-language definition
• technical definition
• adjacent concepts
• what it is not
• why the concept matters now

必须避免把相邻概念混在一起。例如：

• GPU 不是整个 AI 算力产业链
• HBM 不是所有 DRAM
• ABF 是高端封装基板材料/载板链条中的关键环节，不等同于所有 PCB
• CPU 的服务器、PC、手机、车载和边缘场景的供需逻辑不同

2. Value Chain Map

至少拆成：

• upstream inputs
• core technology or process layer
• manufacturing / integration layer
• downstream customers
• end-demand drivers
• substitutes and competing architectures

每一层必须记录：

• main function
• representative companies
• supply concentration
• demand concentration
• margin structure
• capex / capacity cycle
• typical lead time
• key bottleneck

3. Company Map

公司映射必须分层，不允许只列龙头。

建议分类：

• global leaders
• regional leaders
• focused pure plays
• diversified conglomerates
• critical private companies
• public proxies
• downstream beneficiaries
• upstream picks-and-shovels

对每家公司至少记录：

• ticker / market if public
• value-chain position
• exposure purity
• competitive edge
• customer or supplier dependency
• key disclosed metric to monitor
• why it matters for this concept

4. Pricing And Volume Mechanics

把每个环节拆成两条线：

• pricing 价格由成本加成、供需缺口、产品代际、认证稀缺、客户切换成本、合同结构还是 spot price 决定。
• volume 放量由终端需求、客户认证、产能扩建、良率、设备交期、材料瓶颈、渠道库存还是政策补贴决定。

必须显式判断：

• 谁能提价
• 谁只能靠出货
• 谁提价会被客户压回去
• 谁放量受制于上游
• 谁的高增长只是低基数

5. Tightness And Profit Pool Ranking

对每个环节给出定性评分：

• supply_demand_tightness loose / balanced / tight / shortage
• pricing_power low / medium / high
• volume_visibility low / medium / high
• margin_capture low / medium / high
• stock_proxy_quality weak / usable / strong

然后输出：

• current bottleneck layer
• best profit-pool layer
• best volume-ramp layer
• best public-market proxy layer
• most crowded narrative layer
• most fragile assumption

Institutional + Practical + First-Principles Lens

每次研究必须把三类视角并排使用：

• institutional_lens 像 T0/T1 机构一样关注 TAM、竞争格局、供需模型、价格曲线、盈利弹性、估值锚和可验证数据。
• operator_lens 像产业实践者一样关注认证周期、良率、产能爬坡、客户导入、库存、合同、供应商切换成本和交付风险。
• first_principles_lens 从物理约束、工艺约束、资本开支约束、组织能力约束和需求真实刚性出发，拆掉概念炒作。

如果三类视角冲突，必须明确写出：

• conflict
• which lens is probably more reliable for the current question
• what evidence would resolve it

Required Source Types

至少使用：

• L1 公司披露、财报、招股书、业绩会、IR 材料
• L2 官方、监管、行业协会、技术标准、产业组织材料
• L3 高质量券商或专业行业研究
• L5 市场数据、估值、价格或股价表现数据

可选但有用：

• L4 权威新闻、访谈、行业媒体
• L6 agent 整理的产业链表格，但必须指向上游 L1 到 L5 来源

Output Package

这个 skill 必须输出 industry-analysis-package：

• industry-map.md
• company-map.csv
• evidence-log.csv

industry-map.md 必须包含：

• one-page industry map
• concept boundary
• value chain map
• demand map
• supply map
• pricing mechanics
• volume mechanics
• tightness and profit-pool ranking
• company shortlist
• stock research handoff
• monitoring dashboard
• open questions

Handoff To Equity Research

当某个公司进入下一轮单票研究时，把它交给 equity-research-core。

handoff 必须包含：

• target company
• why this company is a good proxy
• concept exposure purity
• value-chain position
• expected pricing / volume driver
• top 3 evidence items
• top 3 risks
• falsification condition

如果单票研究需要继续沿上下游验证，可以在 equity-research-core 中启用 supply-chain overlay。

Quality Bar

• 不能只解释概念，必须落到产业链层级和标的候选。
• 不能把完整底稿放在最前面；必须先输出一页版结论。
• 不能只列公司，必须说明每家公司处在哪一层、为什么重要、暴露度是否纯。
• 不能只讲需求，必须同时讲供给约束和放量路径。
• 不能只讲高景气，必须指出利润池在哪里、谁能留住利润、谁可能只是传导。
• 不能把 sell-side 观点直接当结论，必须用公司披露或产业数据交叉验证。
• 不能把公司口径、产业预测、长期目标或市场叙事写成已验证事实，必须在 evidence log 中保留 claim type。
• 不能把高增速等同于好股票，必须区分产业好、公司好、股票好。
• 每个核心判断都必须能回溯到 evidence log。