infometa DCF Model（现金流折现模型）
功能说明
构建 DCF（Discounted Cash Flow）估值模型，通过预测未来自由现金流并折现到当前，计算标的公司内在价值。
工作流
Step 1: 确认建模参数
- 标的公司及基础财务数据
- 预测期限（通常 5-10 年）
- 终值方法：永续增长法（Gordon Growth）/ 退出倍数法（Exit Multiple）
- FCF 类型：FCFF（Unlevered）/ FCFE（Levered）
- 折现率方法：WACC / Cost of Equity
Step 2: 历史财务分析
- 收集 3-5 年历史财务数据
- 计算历史增长率、利润率趋势
- 识别周期性模式和一次性项目
- 确定正常化（Normalized）运营水平
Step 3: 收入预测
- Top-down：市场规模 × 市占率
- Bottom-up：产品线 / 客户群 / 区域分拆
- 驱动因子：Volume × Price / 用户数 × ARPU / 合同数 × 合同价值
- 分阶段增长假设（高增长期 → 稳定期 → 终值期）
Step 4: 成本与资本支出预测
- COGS：基于毛利率趋势或单位经济
- OpEx：按功能分拆（R&D / S&M / G&A），含杠杆效应
- D&A：基于资本支出和资产寿命
- CapEx：维护性 vs 增长性分离
- Working Capital：应收/应付/存货周转天数
Step 5: 自由现金流计算
FCFF = EBIT × (1 - Tax Rate) + D&A - CapEx - ΔWorking Capital
或
FCFE = Net Income + D&A - CapEx - ΔWorking Capital - Net Debt Repayment
Step 6: 折现率（WACC）
WACC = E/(E+D) × Ke + D/(E+D) × Kd × (1-T)
Ke = Rf + β × (Rm - Rf) + Size Premium + Country Risk Premium
Kd = Risk-free Rate + Credit Spread
- Rf：无风险利率（10Y国债）
- β：Levered Beta（从可比公司 Unlevered Beta 重新杠杆化）
- ERP：股权风险溢价
- Size Premium：小公司溢价（如适用）
Step 7: 终值计算
永续增长法：
Terminal Value = FCF(n+1) / (WACC - g)
- g：永续增长率（通常 2-3%，不超过 GDP 长期增长率）
退出倍数法：
Terminal Value = EBITDA(n) × Exit Multiple
- Exit Multiple：基于 Comps 或行业标准
Step 8: 估值汇总
- 折现 FCF 合计（Explicit Period）
- 折现终值
- Enterprise Value = 折现 FCF + 折现终值
- Equity Value = Enterprise Value - Net Debt - Minority Interest - Preferred + Associates
- Per Share Value = Equity Value / Diluted Shares
Step 9: 敏感性分析
- WACC vs Terminal Growth Rate 矩阵
- WACC vs Exit Multiple 矩阵
- Revenue Growth vs EBITDA Margin 矩阵
- 输出隐含估值区间
输出规范
- 主交付物：完整 DCF 模型（含假设、预测、估值汇总）
- 敏感性表：2D 矩阵展示关键变量对估值的影响
- 假设页：所有关键假设集中列示，便于调整
- 数据来源：每个关键输入标注来源
注意事项
- 永续增长率不应超过经济长期增长率
- Beta 选择须说明来源和调整方法（Raw vs Adjusted, Levering/Unlevering）
- CapEx 须区分维护性和增长性
- Working Capital 异常波动须调查原因
- 终值占比通常 60-80%，过高需检查预测期假设
- 所有假设须标注为"管理层指引""分析师共识"或"自主判断"