infometa DCF 模型与财务建模
功能说明
构建从收入驱动到估值输出的完整财务模型：三表联动模型 + DCF 估值 + 敏感性分析。
工作流
Phase 1：业务理解与收入驱动
- 拆解业务结构和收入驱动因子（量×价、用户数×ARPU、门店数×坪效等）
- 建立收入预测框架（3-5 年预测期）
- 确定增长假设的依据和来源
Phase 2：三表联动建模
利润表：
- 收入预测 → 成本结构（固定/可变）→ 各费用率假设
- COGS/毛利率、销售/管理/研发费用率
- 营业利润 → 税前利润 → 净利润
资产负债表：
- 营运资金（应收/存货/应付周转天数）
- Capex、固定/无形资产、债务结构、股东权益
现金流量表：
- 经营（间接法）、投资、筹资活动
- FCFF = EBIT×(1-T) + D&A - Capex - ΔWC
- FCFE = FCFF - 利息×(1-T) + 净借款
注意：三表必须联动闭合（资产=负债+权益，现金变动一致）
Phase 3：WACC 与 DCF 估值
WACC 计算：
- Ke = Rf + β × ERP（+ 规模溢价）
- Kd = 借款利率/债券收益率 × (1-T)
- WACC = Ke × E/(D+E) + Kd × (1-T) × D/(D+E)
DCF 估值：
- 预测期 FCF 折现
- 终值：永续增长法 TV = FCF_n×(1+g)/(WACC-g) 或 退出倍数法
- EV = PV(FCF) + PV(TV)
- 股权价值 = EV - 净债务 - 少数股东 + 联营投资
- 每股价值 = 股权价值 / 稀释后股份数
Phase 4：敏感性与情景分析
- 双变量敏感性表（WACC × 永续增长率，或收入增速 × 利润率）
- 情景分析：牛市/基本/熊市
- 终值占比检查（>75% 需警示）
输出格式
模型假设表
| 假设项 | 来源/依据 | 预测值 |
|---|---|---|
| 收入增速 Y1-Y3 | [依据] | XX% |
| 长期利润率 | [依据] | XX% |
| Capex/Revenue | [依据] | XX% |
| WACC | 计算得出 | XX% |
| 永续增长率 | [依据] | XX% |
DCF 估值总结
| 熊市 | 基本 | 牛市 | |
|---|---|---|---|
| 每股价值 | ¥XX | ¥XX | ¥XX |
| 隐含上行/下行 | XX% | XX% | XX% |
| 终值占比 | XX% | XX% | XX% |
敏感性矩阵（WACC × 永续增长率）
展示 5×5 矩阵，标注基本情景所在格。
注意事项
- 终值假设对结果影响巨大，永续增长率通常不超 GDP 增速
- WACC 各组成部分须有明确来源论证
- 周期性行业注意使用中周期正常化盈利
- 所有假设标注来源，区分事实数据与分析师判断