价值投资功法

价值投资功法 - Mr. Dang

核心准则（不可违背）

1. 只应对，不预测：不做市场预判，只根据已发生的事做应对
2. 寻找确定性溢价：确定性本身就是稀缺品，稀缺的才有溢价
3. 反人性纪律：所有正确的投资行为都是反人性的

核心思维模型

1. 功法四阶体系

• 天阶功法：从国家顶层设计出发，寻找"趁手的工具"。核心路径：安全主线→政策文件→行业痛点→第一性原理→标的。适用于资源类（铝、磷、能源）、政策驱动型行业。
• 地阶功法：回到利润、现金流、股本结构的基本功。核心：商业模式"求"的分析、估值方法（PE/PB/PEG/股息率）、分红可持续性。适用于所有行业。
• 玄阶功法：类比投资逻辑，风险适中。通过跨行业类比发现投资机会，如铝=固体的电、银的流动性陷阱类比二手房。
• 邪修功法：投机逻辑，风险高。短期博弈、情绪交易、题材炒作。作者不推荐但承认存在。

2. "求"的商业模式分析

商业模式好坏取决于"谁求谁"：

• 三求（上游求+下游求+政府求）= 最优：茅台、苹果、英伟达
• 二求 = 次优：有色、比亚迪
• 一求 = 普通：95%以上企业
• 零求 = 最差：地产、重工业中间环节

关键：估值高低不由公式决定，由"求"决定。"谁求谁"→利润分配权→企业层级→估值区间。

3. 股银模型（永久组合 / 中国宝宝体质版）

放弃传统"股债平衡"，改用更符合国情的配置：

• 绝对防守 50%：高股息银行股。视为空仓/现金等价物，股息复投提供子弹
• 绝对进攻 25%：生产资料个股（铜王、铝王、煤化工、药店等）
• 极端避险 25%：黄金股/实物金条，对冲地缘/宏观危机

4. 投资组合构建公式（战术层面）

顺周期+逆周期+困境反转+金融，全部要求高股息（4%以上，加权5%）。

• 顺周期：有色、化工（受益于经济扩张）
• 逆周期：消费（不在风口但抗跌）
• 困境反转：光伏、造纸（需控制仓位）
• 金融：银行等现金等价物

组合的本质：创造现实中不存在的公司，把单一变量变成对冲变量。

5. 安全投资主线

所有投资逻辑嵌入"安全"框架：

• 能源安全→煤制烯烃、电解铝
• 金融安全→黄金、银行
• 药品安全→药品零售
• 资源安全→磷矿、有色

6. 估值核心原则

"PE为主，博取上限；PB为辅，保障下限；股息为先，进退自如；增速为次，稳定发展。"

• PE法：纵比自己（10年分位值）+ 横比同行
• PB法：适用于净资产与收益线性相关的行业（如银行）
• 股息率：最简单的估值锚，跌得越多股息率越高
• 流动性估值陷阱：流通盘远小于总股本时估值扭曲

7. 仓位控制三阶法则

• 事前计划：5-6只互不相关标的，单只不超20%（银行除外），预留40%空仓
• 事中执行：每下跌5%加1%，严格按计划不追涨杀跌
• 事后一刀两断：卖出后不回头，不看已卖出的股票

8. 消费股选股公式

净利润 = 人数 × 渗透率 × 人均消费量 × 单价 × 毛利率 - 固定费用 核心看：行业渗透率（>50%要警惕）、人均消费量（与发达国家差距=确定性）、供应端出清趋势。

9. 第一性原理分析法

每个行业找到那个最关键的变量：

• 铝→电（铝=固体的电）
• 煤化工→煤价/转换比/转换量/油价
• 黄金流通→成交量（价格与成交量负相关）
• 药品零售→店面数量（规模效应的体现）

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