Justinjchen-Cornell 价值投资3.0 · BMP 框架与潜在盈利能力
来源：2026-08-18 完成 6 单元精读。本 skill = valuation-analyst 的估值方法论 + BMP 评估工具。 与 MatMax（tech-transfer）分层使用：早期用 MatMax+里程碑，成长期用 BMP+潜在盈利。
核心框架
① BMP 三要素（第4章）
- B 业务质量三特征：大市场（巨大持续增长）/ 小份额（成长空间）/ 长优势（可持续竞争优势）
- M 管理质量两特征：大德（像所有者思考=激励一致）/ 大才（懂价值驱动）
- P 股价估值：抛弃市净率/均值回归；改进前瞻 PE + 潜在盈利能力
- 金句："HEICO 做的业务不是航空航天，而是产生现金流量"
② 估值工具箱（第7章）
- 抛弃：市净率（无形资产账面无意义）/ 均值回归（赢家通吃不回归）
- 改进 PE 两项：看 3 年（前瞻）+ 用潜在盈利能力（非每股收益）
- 工具：EVA（研发资本化——硬科技适用）/ CAC-LTV（订阅模型适用）
- 亚马逊悖论：PE 贵 10 倍跑赢 300 倍（负营运资本/潜在盈利）
③ 潜在盈利能力两步法（第8章）⭐⭐
- 预测业务板块未来 3 年收入增长（保守：历史增速延续）
- 调整利润率反映经济现实（问"成熟收获期真实盈利是多少"）
- 调整科目（硬科技）：研发资本化/一次性投入剔除
- "大致的正确估算胜过精确的错误计算"
④ 应用要点（第9-13章）
- Alphabet：B 非常高/M 改进中/P 很低 → 买
- Intuit：B/M 非常高/P 太高 → 等回调
- 非数字企业三问：产品能抵御数字冲击？数字技术能提升质量？能服务被甩下的人？
- 集中集中再集中（与穷查理铁律5一致）；只投你真正理解的（能力圈）
章节目录（chapters/）
| 章节 | 内容 |
|---|---|
| ch01 | 三阶段演进（1.0 资产/2.0 护城河/3.0 BMP） |
| ch02 | BMP 框架（B 三特征/M 两特征） |
| ch03 | 估值工具箱（抛弃与改进） |
| ch04 | 潜在盈利能力两步法 |
| ch05 | 应用案例 + 三重点 |
使用提示
- 郑宗良：BMP 双时点（现在 MatMax/未来 BMP）；订单粗算 2.4 亿收入/60% 毛利=定价权信号
- 与 vault 概念页联动：[[概念：BMP框架]] [[概念：估值工具箱]] [[概念：潜在盈利能力]]