mirror29 CN Equity Research · A股系统化调研方法论
核心纪律：壁垒 → 增速 → 估值消化 → 资金 → 风险，从上到下逐层验证，任何一层 fail 就 stop，不跨层补救。同一结论要多源交叉验证，不信单一指标。
数据纪律（最高优先级，覆盖本 skill 其余所有指引）
本 skill 只提供"怎么研究"的结构，不含任何数据。执行中所有"查"的动作必须落到工具：
| 方法论步骤 | 工具 |
|---|---|
| 公司名 → 可交易代码（一切个股研究的第一步） | data.search_symbol（A股返 sh./sz. 格式） |
| 实时价格 / 当日涨跌 | data.get_ticker |
| 历史 K 线（趋势 / 区间定位） | data.get_bars（保持默认 fresh） |
| PE_TTM / PB / ROE / 营收与利润增速 | data.get_fundamentals（venue=baostock） |
| 市场级财经快讯（盘面消息） | data.get_market_news |
| 行业板块涨跌幅榜（顺风 / 逆风） | data.get_market_sectors |
| 当日强势股 + 题材标签（主线确认） | data.get_market_movers |
| 沪深港通资金流向（市场级资金面） | data.get_market_moneyflow |
| 个股新闻 / 官方公告 | data.get_news（先看 provider / coverage；返回 URL 再 web.fetch） |
研报线索或 data.get_news 无覆盖 / 故障降级 |
web.search_news、web.search |
| 核一手来源原文（公告 / 研报 / 新闻正文 + 日期） | web.fetch |
| 临时计算（PEG / 消化年限等公式） | sandbox.run_code（或心算后写明算式） |
| 深度多视角研究（决定要不要建仓级别） | research.deep_dive（本 skill 之后的下一步） |
数据缺口的处理（硬规则）：机构一致预期 EPS、研报评级、龙虎榜、限售解禁、
融资融券余额、股东户数当前没有专用工具——需要时用 web.search + web.fetch
找公开来源；找不到就在输出里显式声明该维度数据缺失并跳过。
禁止用训练记忆代答任何具体数字 / 预测 / 评级；所有引用数值标注数据时点（§3.1）。
回复语言随用户最近一条消息。
流程一 · 单票估值定位
data.search_symbol解析代码 →data.get_ticker+data.get_fundamentals拿 现价 / 市值 / PE_TTM / PB / 增速- 找前向估值输入：机构一致预期 EPS（web 检索，找不到则只用 PE_TTM 并声明）
- 计算三个核心指标（公式透明，算式写进输出）：
- PE_forward = 现价 ÷ 明年一致预期 EPS（找得到预期时主用，比 PE_TTM 前瞻）
- PE 消化年限 = ln(PE_fwd ÷ 锚点) ÷ ln(1 + CAGR)——"以当前增速，多久消化到锚点估值"
- PEG = PE_forward ÷ (CAGR × 100)
- 判断标准（经验锚点，不是真理，输出时如实标注）：
- 锚点 PE：全 A 经验值 ~30x；科创板属性可上调至 40-50x
- PEG < 1.0 偏便宜 / 1.0~1.5 合理 / > 1.5 偏贵
- 消化年限 1-2 年是理想窗口；> 3 年变量太多风险大
"壁垒→增速→PE消化→PEG"决策链（fail 即 stop）：
- 壁垒：技术壁垒（专利/算法）或产能壁垒？无壁垒 = 直接排除，再便宜也有淘汰风险
- 增速：CAGR < 20% 不该给高 PE；> 50% 才有资格承受 > 50x PE
- 消化窗口：见上
- PEG 终筛：3、4 同时过关才进入候选
流程二 · 批量估值对比
同一赛道多只标的各跑一遍流程一，输出对比表（PE_fwd / PEG / 消化年限 / 数据完整度）， 按 PEG 升序找"增速配得上估值"的标的。纪律：
- 优先有机构覆盖（找得到一致预期）的标的；找不到预期的小盘股标注"仅 PE_TTM，前瞻性弱"
- 一致预期分歧大（不同来源差 > 20%）→ 标注"机构分化，可能有未消化事件"，不要取均值装精确
流程三 · 新标的快速调研清单
按序执行，每步结论落到工具数据：
- 基本面筛查：
data.get_fundamentals——市值是否过流动性门槛（经验值 ≥ 20 亿）、 PE/ROE/增速基础画像 - 估值定位：流程一的三指标
- 题材确认：
data.get_market_movers的 tags 是否涉及该股 / 其所属概念；data.get_market_sectors看所属行业当日排位（顺风 / 逆风） - 资金面：
data.get_market_moneyflow（市场级方向）；个股级资金流无工具——声明缺口 - 风险预警（web 检索，逐项找不到就声明）：限售解禁倒计时 / 融资余额趋势 / 股东户数变化 / 近期龙虎榜
- 信息流：
web.search_news个股新闻频率与方向；关键公告用web.fetch读原文 - 产业链定位：上下游在板块榜的位置；要继续深挖产业链瓶颈 → 切 serenity skill
流程四 · 盘面/题材归因互证
orchestrator 已有六维归因框架（消息面/板块/题材/资金/宏观/技术面）；本节只补互证规则：
- 题材共识强需三条以上同向：强势股 tags 聚类指向该题材 + 相关板块涨幅居前 + 快讯里有对应消息 +（可得时）资金面同向
- 只有一条来源支持的"主线"按"单一来源，待证实"措辞
- 北向数据是估算口径（工具 note 已标注），只用于方向判断，禁止引用为精确净买入额
常见坑
- 数据滞后：财务快照季报后才更新；股东户数滞后 3-6 个月；宁可用"最新的粗数据" 也别把"准确的过时数据"当现状，重大结论前核对数据发布日期
- 口径差异：不同源的市值 / 换手率定义不同（成交量÷流通股本 vs 成交额÷市值）， 对比时统一口径，不混用
- ST 股：常年亏损 PE 失效、PEG 无意义；解禁与退市风险突出；两融多被禁； 筛选时默认排除，用户点名问才分析并强调风险
- 科创板：涨跌停 20%、估值中枢高于主板、小标的常无机构覆盖——锚点和龙虎榜 信号强度都要相应调整
- 北向资金：交易所 2024-08 起停止盘中披露官方数据，任何"北向实时净买入"都是 第三方估算——引用必须带口径声明
输出格式建议
单票评估用紧凑结构（占位符仅示意格式，不是预设标的）：
【<代码> <名称>】数据截至 <时点>
估值 PE_TTM <x> | PE_fwd <x 或"无一致预期">| PEG <x> | 消化年限 <n>年 → <便宜/合理/贵>
题材 所属板块当日 <+x%>（榜单第 <n>）| 强势股标签命中：<tags 或 无>
资金 市场级：北向 <方向>（估算口径）| 个股级：数据缺口
风险 解禁 <情况或"未查到"> | 两融 <情况或"未查到">
结论 <一句话研究优先级 + 证据链指向哪几个工具结果 + 缺了哪些数据>
批量对比用表格（PE_fwd / PEG / 消化年限 / 数据完整度 / 一句话评级）。 所有结论是研究优先级，不是买卖指令；要落到交易决策走 research.deep_dive + 回测链路。