Invest Fund

invest-fund：基金分析

买基金是委托他人管理资产。不了解策略、不信任经理、成本不合理，就不买。

场景路由（收到请求后先判断，再执行）

场景优先级：B(同经理) > F(跨基金对比) > G(行业) > C(次新) > E(ETF) > A(默认)

命中场景后只加载该场景的 reference 文件，不要预加载其他场景。一个场景走完再判断是否需要切换。

命中场景后加载对应 reference，按场景专属流程分析，不跑通用三关。

核心方法论

• 成果导向：不看宣传材料，看风险收益是否匹配目标
• 调查研究：看持仓、费率、经理操作逻辑——不做表面分析
• 抓主要矛盾：每类基金只有一个核心判断轴 → 主动基金看经理 | ETF看费率+跟踪 | 行业看纯度 | 次新看经理推断

通用三关审查（场景A默认使用，其他场景可参考）

当前日期 T，自动推导数据基准：

财年锚点 N = T.year if T > 4/30 else T.year - 1
分析周期 = [N-4, N-3, N-2, N-1, N]

第一关：懂不懂（策略理解）

第一性原理：不懂投什么的基金，涨跌都不知道为什么。

验证问题：

• 基金投什么？（股票/债券/混合/商品/海外）
• 策略是什么？（主动选股/指数跟踪/量化/行业主题）
• 基准是什么？超额收益从哪来？

主动基金验证：

• 投资范围：股票占比区间？行业集中度？
• 策略描述：价值/成长/均衡？大盘/中盘/小盘？
• 能力圈：经理擅长什么？风格漂移过吗？

ETF/指数基金验证：

• 跟踪指数：编制规则透明吗？成分股多久调整？
• 跟踪误差：年化跟踪误差 < 0.3%？
• 流动性：日均成交额 > 5000万？

次新基金（成立<1年，无季报）：

• 基金合同：投资目标与策略是否清晰一致？
• 经理推断：历史能力圈能否迁移到新产品？
• 公司基因：同类策略历史表现如何？

未通过：策略不透明或超出理解 → 停止分析，不买

第二关：好不好（业绩与持续性）

第一性原理：好基金能持续跑赢基准，坏基金靠运气。

验证问题：

• 长期跑赢基准吗？（非短期运气）
• 风险调整后收益如何？
• 经理稳定吗？

数据验证（5年趋势 N-4至N年）：

风险调整后收益（核心指标）：

费率观察（非绝对标准）：

• 管理费：主动 __% / 被动 __%
• 换手率：__%（隐性成本 ≈ 换手率 × 0.15%）
• 综合成本：__% / 年

关注项（非一票否决，需综合判断）：

• 经理任职短且无历史可追溯
• 规模过大可能影响策略灵活性
• 费率显著高于同类平均
• 频繁更换基金经理

未通过：业绩无持续性或风险收益比差 → 停止分析，不买

第三关：贵不贵（估值与时机）

第一性原理：即使好基金，买在高点也难受。

验证问题：

• 当前市场估值在什么位置？
• 所投资产的平均PE/PB在历史什么分位？
• 现在入场，能承受多大幅度回撤？

估值数据：

极端测试：

• 假设市场回调30%，该基金可能跌多少？__%
• 能承受吗？__

未通过：估值处于历史高位 + 无安全边际 → 等待或换标的

辅助检查（不停止，只提醒）

同经理多基金选择

如果该经理管理多只产品，选"最像基金经理本人"的那只：

行业主题基金检查

核心不等式："经理懂不懂这个行业" > "这个行业好不好"

经理-行业匹配度四象限：

自检三问：

1. 买β还是买经理的α？
2. 行业跌30%能承受吗？
3. 相比指数基金贵在哪里？

QDII基金检查

• 汇率风险敞口？
• 海外市场当前估值？
• 费率是否过高（QDII通常更高）？

持有检查（如已持有）

三关反向验证——买入看门槛，持有看变化：

额外卖出信号：

• 规模暴涨后超额消失（策略容量受限）
• 基金公司重大人事变动
• 费率上调

持有检查可独立触发——用户说「还要不要拿」「该不该卖」时，跳过完整三关，直接跑此表。

持有人体验检查

不只看基金好不好，看买它的人实际感受怎么样。传统指标分析基金本身，这四个指标分析持有人的心理账户：

回撤恢复天数比最大回撤更能反映真实痛感。一只基金跌30%但3个月回本，比跌20%但2年回本更容易拿住。

输出格式

# [基金名称] ([代码]) — 基金分析

**分析日期**：{{T}}
**数据基准**：{{N}}年 {{report_type}}（新鲜度：{{freshness}}%）
**数据截至**：{{净值日期/持仓报告期}} · 来源：{{数据源}}
**基金类型**：主动股票/ETF/指数基金/债券/混合/QDII

---

## 三关审查

| 关卡 | 结果 | 关键发现 | 主要疑虑 |
|------|------|---------|---------|
| 懂不懂 | 通过/未通过 | ______ | ______ |
| 好不好 | 通过/未通过 | ______ | ______ |
| 贵不贵 | 通过/未通过/观望 | ______ | ______ |

**综合判断**：
- [ ] 三关全过，可考虑买入
- [ ] 第__关未过，不买
- [ ] 观望，等待第__关改善

---

## 关键数据（N-4至N年）

| 指标 | N-4 | N-3 | N-2 | N-1 | N | 趋势 |
|------|-----|-----|-----|-----|---|------|
| 年度收益 | __% | __% | __% | __% | __% | __ |
| 相对基准超额 | __% | __% | __% | __% | __% | __ |
| 最大回撤 | __% | __% | __% | __% | __% | __ |
| 规模（亿） | __ | __ | __ | __ | __ | __ |

*注：N={{N}}年为最新完整财年*

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## 风险调整后收益

| 指标 | 当前 | 参考标准 | 判断 |
|------|------|---------|------|
| 夏普比率 | __ | >1 | __ |
| 卡玛比率 | __ | >2 | __ |
| 信息比率 | __ | >0.5 | __ |
| 同类分位 | __%（rank/sc） | 前25%优；绝对值达标但同类后50%=行情红利 | __ |

---

## 费率结构

| 费用类型 | 本基金 | 同类参考 | 判断 |
|---------|--------|---------|------|
| 管理费 | __% | 主动1.5%/被动0.5% | __ |
| 托管费 | __% | ~0.25% | __ |
| 申赎费 | __% | - | __ |
| 换手率 | __% | - | __ |
| **综合年费** | __% | - | __ |

---

## 估值分析

| 指标 | 当前 | 历史均值 | 分位 | 判断 |
|------|------|---------|------|------|
| 重仓股平均PE | __ | __ | __% | __ |
| 重仓股平均PB | __ | __ | __% | __ |
| 指数估值（如适用） | __% | __% | __% | __ |

**极端测试**（市场-30%）：预估跌幅 __%，能承受：是/否

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## 基金经理（如主动基金）

| 维度 | 情况 |
|------|------|
| 现任经理 | ______ |
| 任职时间 | ______年 |
| 管理本基金规模 | ______亿 |
| 历史管理业绩 | ______ |
| 机构占比 | ____%（截至____） |
| 近1年是否更换 | 是/否 |

### 经理方法论深度分析（主动基金必做）

超越基本画像，追问经理的「底层框架」：

1. **景气度判断**：他站在哪个产业周期的什么位置？偏爱科技成长通胀还是传统周期通胀？
2. **中国优势判断**：在全球产业链里看好哪一环？（光通信？半导体设备？新能源？）
3. **选股偏好**：大盘/小盘？高ROE/低ROE？集中/分散？
4. **周期拼接**：换手率如何？是动态调仓还是买入躺平？
5. **言行一致**：季报持仓和公开表态对得上吗？（详见 `../invest-stock/references/manager-patterns.md`）

这些问题的底层逻辑来自对顶级基金经理方法论的共性提炼。

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## 盲区与局限

1. ______
2. ______

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## 持有建议（如已持有）

**当前仓位**：__%

**建议**：
- [ ] 加仓（三关改善+价格更低）
- [ ] 持有（逻辑未变）
- [ ] 减仓（某关恶化/仓位过重/发现更好标的）
- [ ] 卖出（经理更换/策略失效/费率上调）

**再评估节点**：______

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*本分析基于公开信息，数据可能存在滞后，不构成投资建议。*

数据搜索指引

必须获取（Tier 1）：

• 基金N年年报/半年报（投资组合、费率、经理报告）
• 当前净值、规模（实时）
• 业绩基准及历史对比

验证获取（Tier 2）：

• 近5年业绩排名
• 经理任职历史
• 风险调整后收益指标（夏普、卡玛比率）
• 重仓股估值数据

交叉核对（Tier 3）：

• 同类基金费率比较
• 行业主题估值分位
• 经理其他产品表现

与系列技能分工

核心原则

1. 不替决策：提供判断框架，决策权交还用户
2. 不预测排名：不判断明年业绩第几，只评估持续跑赢能力
3. 不保证收益：过往业绩不代表未来，需自行承担风险
4. 成本优先：高费率是长期收益的最大敌人

场景文件索引（按需加载）

invest-fund v2.0 | 场景路由优先 · 核心方法论 · 持有检查 · 场景优先级

数据获取（invest-cli）

取数统一走数据层 invest-cli，不靠 web_search 猜数据：

1. 直接 invest-cli fund <代码/名称> 取三关快照（route 内部选源）。datasources 只在排查「为什么没数据」时跑，不要每次前置。
2. 源优先级：hithink 同花顺（自带主路，费用明细全）→ ttskill（官方可选深取引擎：风险族/同类分位/经理解析最全；已登录就绪才参与）→ eastmoney 东财。首个成功即用，整单回退不混字段；ttskill 未登录/未装时探测不过自动跳过，不影响自带主路。
3. 字段口径、判定阈值、错误处理见 references/data-pipeline.md——首次做基金分析或遇到字段疑问时必读。
4. 按 invest 主入口「场景 → 取数映射表」选择具体命令（fund 用 invest-cli fund，诊断雷达用 intent deep fund，stock 用 invest-cli stock，us 用 invest-cli us）。名称搜不到时回退东财。标注数据来源，口径不一致不合并。