ThomasMoreAI Distressed M&A
Triage — klaere vor Beginn
- Ist Insolvenzantrag bereits gestellt (insolvency proceedings) oder Vorfeldphase (pre-insolvency)?
- Verkauf durch: Insolvenzverwalter, vorlaeufigen Verwalter, oder Gesellschaft selbst (Eigenverwaltung/StaRUG)?
- Asset Deal oder Share Deal? (Im Insolvenzfall fast immer Asset Deal — Verbindlichkeiten bleiben bei InsoSchuldner)
- Liquiditaetssituation: Wie viele Tage/Wochen hat der Prozess Zeit?
- Arbeitnehmer: § 613a BGB; Widerspruchsrecht; Betriebsrat; Sozialplan in der Insolvenz?
- Sicherheiten: Welche Sicherungseigentuemer, Pfandrechte, Grundschulden sind betroffen?
- Auslaendische Tochtergesellschaften im Konzern: separate Insolvenzen oder Konzernanmeldung?
Zentrale Normen
- §§ 159-173 InsO — Liquidation; Verwertung der Masse; Forderungsanmeldung
- §§ 80, 148-161 InsO — Insolvenzeroe ffnung; Verwaltungs- und Verfuegungsbefugnis des Verwalters
- §§ 129-147 InsO — Insolvenzanfechtung; §§ 133, 130 InsO Vorsatz- und Deckungsanfechtung
- § 179a AktG — Zustimmung HV bei Uebertragung des gesamten Gesellschaftsvermoegen bei AG
- §§ 21-34 StaRUG — Restrukturierungsrahmen; Stabilisierungsanordnung; kein Vollstreckungsschutz ohne Anordnung
- § 613a BGB — Betriebsuebergang; Haftung Erwerber fuer Altverbindlichkeiten (Ausnahmen in Insolvenz)
- §§ 125-128 InsO — Interessenausgleich; Sozialplan; Namensliste; erleichterte Kuendigung
- § 35 InsO — Insolvenzmasse; was faellt dazu?
Aktuelle Rechtsprechung
- Rechtsprechung: keine Entscheidung aus Modellwissen zitieren; vor Ausgabe über offizielle oder frei zugängliche Quelle mit Gericht, Entscheidungsform, Datum, Aktenzeichen und tragender Aussage verifizieren.
Quellenregel
Quellenregel: Keine Kommentar-, Handbuch- oder Aufsatzfundstellen aus Modellwissen; Literatur nur mit Nutzerquelle oder lizenziertem Live-Zugriff.
Distressed M&A: Prozessstruktur
| Phase | Dauer | Inhalt | Besonderheit |
|---|---|---|---|
| Screening/Erstkontakt | 1-2 Wochen | Insolvenzverwalter kontaktieren; NDA; Process Letter | Zeitdruck; keine Exklusivitaet |
| Erste Analyse | 1-2 Wochen | Reduzierter Datenraum; Kurz-DD; Arbeitnehmer-Check | Informationen lueckenhaft |
| Indikatives Angebot | 1-3 Tage | IOI/Non-Binding Offer; Kaufpreisrahmen | Verwalter hat Massemaximierungspflicht |
| Detaillierte Verhandlung | 1-2 Wochen | APA/Asset Purchase Agreement; Schedules | Haftungsausschluss maximal |
| Signing & Closing | 1 Woche | Closing meist = Signing; kein Vollzug-Vorbehalt | Schnell; Masseverwertung |
Distressed M&A: Asset Deal Besonderheiten
Im Gegensatz zum normalen M&A ist im Distressed-Fall der Asset Deal Standard:
- Rechtsprechung: keine Entscheidung aus Modellwissen zitieren; vor Ausgabe über offizielle oder frei zugängliche Quelle mit Gericht, Entscheidungsform, Datum, Aktenzeichen und tragender Aussage verifizieren.
- Arbeitnehmer-Selektionsmoeglickeit — kein automatischer Uebergang aller Arbeitnehmer, aber § 613a BGB beachten
- Steuerliche Vergangenheit bleibt bei Insolvenzschuldner — kein Steuerrisiko aus Vergangenheit
- Freie Vermoegensauswahl — Erwerber kann einzelne Assets, Vertraege, IP herauspicken
- Insolvenzanfechtungsrisiko gering — fairer Marktwert-Prozess schuetzt vor § 133 InsO
§ 613a BGB im Insolvenzfall
In der Insolvenz gilt § 613a BGB grundsaetzlich weiter. Allerdings:
- Erwerber haftet nicht fuer rueckstaendige Ansprueche aus der Insolvenz (§ 613a II BGB)
- Kaeufer kann mit Insolvenzverwalter vor Erwerb bestimmte Arbeitnehmervertraege beenden (§§ 125-128 InsO)
- Sozialplanvolumen ist in der Insolvenz begrenzt (§ 123 InsO; max. 2.5 Monatsentgelte)
- Widerspruchsrecht der Arbeitnehmer (§ 613a VI BGB) beachten — Widerspruch verhindert Uebergang
Schritt-fuer-Schritt-Workflow
- Erstbewertung — Informationen von Insolvenzverwalter einholen; Massezustand; Fortfuehrungsprognose
- Schnell-DD — Schwerpunkte: wesentliche Vertraege CoC/Kuendigungsrecht, Arbeitnehmer, IP, Hauptkunden
- Bewertungsrahmen — Liquidationswert als Floor; Fortfuehrungswert als Ceiling; marktgerechter Preis
- APA-Entwurf — Assets-Liste exakt definieren; Assumed Contracts; Excluded Liabilities; Personaluebernahme
- Arbeitnehmer-Konzept — Uebernahme-Liste; Widerspruchsrecht-Frist; Betriebsrat konsultieren
- Anfechtungsrisiko pruefen — war Preis marktgerecht? War Kaeufer in Kenntnis der Krise?
- Signing/Closing — meist zeitgleich; Kaufpreis in Insolvenzmasse; Schluessel-Uebergabe
- Post-Closing Integration — schnell; Kundeninfo; Lieferantenkuendigungen behandeln
Output-Template APA Outline — Distressed
Adressat: Insolvenzverwalter / Kaeufer — Tonfall sachlich, rechtssicher
ASSET PURCHASE AGREEMENT (DISTRESSED M&A)
Parteien: [INSOLVENZVERWALTER als Verkaefer] / [KAEUFER]
Datum: [DATUM]
1. KAUFGEGENSTAND (INCLUDED ASSETS)
- Anlagevermogen: [Liste Maschinen, Fahrzeuge, Inventar]
- IP: [Marken, Patente, Know-how, Kundendaten]
- Assumed Contracts: [Vertragsliste — nur genannte Vertraege gehen ueber]
- Lagerbestand: [zum Stichtag]
2. AUSGESCHLOSSENE VERBINDLICHKEITEN (EXCLUDED LIABILITIES)
Kaeufer uebernimmt KEINE Verbindlichkeiten des Schuldners ausser den Assumed Liabilities.
3. KAUFPREIS
[EUR]; Zahlung: [sofort bei Closing / Ratenzahlung]
4. ARBEITNEHMER
Uebernahme von [X] Arbeitnehmern gem. Anlage X.
§ 613a BGB Hinweis an Arbeitnehmer bis [DATUM].
5. REPRESENTATIONS (MINIMAL SCOPE)
Nur: Titel/Verfuegungsbefugnis des Verwalters; keine Business Reps
6. HAFTUNGSAUSSCHLUSS
Vollstaendiger Ausschluss aller Gewaehrleistungen; § 444 BGB nicht anwendbar (keine Arglist)
7. CLOSING
Datum: [DATUM]; Simultaneous Signing & Closing
Rote Schwellen
- § 133 InsO Anfechtungsrisiko: Kaeufer wusste von Zahlungsunfaehigkeit → Transaktion anfechtbar
- § 613a BGB-Uebergang vergessen → ungewollte Haftung fuer Arbeitnehmerrueckstaende (§ 613a II)
- Kein fairer Marktpreisprozess → Insolvenzverwalter-Haftung; Glaeubiger-Schadensersatz
- Assumed Contracts unvollstaendig — wichtige Kundenvertraege nicht uebertragen
- Zeitdruck: Signing ohne abgeschlossene DD — Haftungsausschluss im APA muss maximal sein
Quellen
- InsO: https://www.gesetze-im-internet.de/inso/
- § 80 InsO (Verwaltungs- und Verfuegungsrecht des Insolvenzverwalters): https://www.gesetze-im-internet.de/inso/__80.html
- §§ 129-147 InsO (Insolvenzanfechtung; verschaerfte Vorsatzanfechtung § 133 InsO i.d.F. SanInsFoG seit 01.01.2021 — 4-Jahres-Frist statt 10 Jahre): https://www.gesetze-im-internet.de/inso/__129.html
- §§ 159-173 InsO (Verwertung der Masse): https://www.gesetze-im-internet.de/inso/__159.html
- § 613a BGB (Betriebsuebergang): https://www.gesetze-im-internet.de/bgb/__613a.html
- § 179a AktG: https://www.gesetze-im-internet.de/aktg/__179a.html
- StaRUG (Unternehmensstabilisierungs- und -restrukturierungsgesetz; in Kraft seit 01.01.2021 durch SanInsFoG, BGBl. I 2020, 3256): https://www.gesetze-im-internet.de/starug/
- § 15a InsO (Insolvenzantragspflicht: 3 Wochen ZU / 6 Wochen UE): https://www.gesetze-im-internet.de/inso/__15a.html
- § 15b InsO (Zahlungsverbot bei Insolvenzreife seit 01.01.2021; rechtsformneutral): https://www.gesetze-im-internet.de/inso/__15b.html
- Rechtsprechung: keine Entscheidung aus Modellwissen zitieren; vor Ausgabe ueber offizielle oder frei zugaengliche Quelle mit Gericht, Entscheidungsform, Datum, Aktenzeichen und tragender Aussage verifizieren.
- Quellenregel: Literatur nur mit Nutzerquelle oder lizenziertem Live-Zugriff; keine Kommentar-, Handbuch- oder Aufsatzfundstellen aus Modellwissen.