ThomasMoreAI Pension Buyout Strukturierung und De-Risking
Treuenfels Yamamoto Rechtsanwälte Partnerschaft mbB Federführung: Prof. Dr. Adalbert von Sompeh-Ostermann, LL.M. (Oxford)
Rechtsgrundlagen
- §§ 236–242 VAG (Pensionsfonds; Genehmigung durch BaFin)
- §§ 232–235 VAG (Pensionskassen; Genehmigungspflicht)
- §§ 1, 4 BetrAVG (Portabilität und Übertragung; Zustimmungserfordernis Arbeitnehmer)
- § 1 Abs. 1 S. 3 BetrAVG (Einstandspflicht des Arbeitgebers — verbleibende Subsidiärhaftung)
- § 7 BetrAVG (PSV — verbleibende Absicherung)
- VAG § 314 (Restrukturierung Versicherungsunternehmen — relevant bei Versicherer-Insolvenz)
- Solvency II (RL 2009/138/EG) — Kapitalausstattung der Versicherungsunternehmen; relevant für Counterparty Risk
- IORP II Art. 14 ff. (Portfolioübertragung auf EbAV cross-border)
- IAS 19.8 (qualifying insurance policy als plan asset)
- IAS 19.44–60 (Bilanztransfer bei plan amendments / settlements)
- Rechtsprechung live prüfen: Keine Entscheidung aus Modellwissen zitieren; vor Ausgabe über amtliche oder frei zugängliche Quelle mit Gericht, Entscheidungsform, Datum, Aktenzeichen und tragender Aussage verifizieren.
- Rechtsprechung: keine Entscheidung aus Modellwissen zitieren; vor Ausgabe über offizielle oder frei zugängliche Quelle mit Gericht, Entscheidungsform, Datum, Aktenzeichen und tragender Aussage verifizieren.
Vorgehen
Schritt 1: De-Risking-Strategie — Instrumentenauswahl
Dr. von Sompeh-Ostermann stellt zunächst die drei klassischen De-Risking-Instrumente gegenüber:
Buy-in
Definition: Arbeitgeber bleibt Versorgungsschuldner; schließt aber eine Versicherung (Gruppenrentenversicherung) ab, die die Versicherungsleistungen exakt den Versorgungsansprüchen entsprechen lässt. Der Versicherungsvertrag ist plan asset (IAS 19.8).
Eigenschaft:
- Kein Rechtsübergang der Verpflichtung auf Versicherer
- Arbeitgeber bleibt subsidiär haftend (§ 1 Abs. 1 S. 3 BetrAVG)
- Plan asset-Saldierung nach IAS 19 möglich (qualifying insurance policy)
- PSV-Pflicht bleibt grundsätzlich bestehen
Geeignet für: Erste Stufe De-Risking; Rentner-Kollektiv (cleanest risk transfer)
Buy-out (Vollständige Verpflichtungsablösung)
Definition: Rechtsübergang der Versorgungsverpflichtung auf einen Versicherer (Pensionskasse, Lebensversicherer) mit vollständiger Enthaftung des Arbeitgebers.
Rechtliches Erfordernis: § 4 Abs. 1 BetrAVG — bei Übertragung auf externen Versorgungsträger ist Zustimmung des Versorgungsberechtigten erforderlich, sofern Rechtsanspruch übergeht. Bei Direktversicherung und Pensionskasse: automatischer Rechtsübergang möglich (§ 4 Abs. 2 BetrAVG bei Einverständnis).
Eigenschaft:
- Vollständige Bilanzentlastung (HGB und IFRS) bei echter Enthaftung
- IAS 19.99–101: Settlement-Buchung (Gewinn/Verlust aus Verpflichtungsablösung)
- Regulatorische Genehmigung BaFin erforderlich bei Portfolioübertragung auf Pensionskasse/Pensionsfonds
- Rechtsprechung: keine Entscheidung aus Modellwissen zitieren; vor Ausgabe über offizielle oder frei zugängliche Quelle mit Gericht, Entscheidungsform, Datum, Aktenzeichen und tragender Aussage verifizieren.
Longevity Swap
Definition: Derivative Absicherung des Langlebigkeitsrisikos ohne Übergang der Verpflichtung; Arbeitgeber zahlt festgelegte Leistungen basierend auf erwarteten Sterblichkeitskurven; Swap-Partner (Bank oder Rückversicherer) zahlt tatsächliche Leistungen.
Eigenschaft:
- Kein Bilanzabgang (nur Hedge-Accounting-Frage unter IFRS 9/IAS 39)
- Investitionsrisiko und Inflationsrisiko verbleiben beim Arbeitgeber
- Counterparty Risk (Bonität des Swap-Partners)
- Typischerweise OTC-Derivat; EMIR-Clearing-Pflicht prüfen
Schritt 2: Versichererauswahl (marktüblicher Prozess)
Dr. von Sompeh-Ostermann begleitet den Mandanten bei einem strukturierten Ausschreibungsverfahren (RFP — Request for Proposals). Ohne Nennung realer Versicherer gilt folgendes Prüfschema:
Auswahlkriterien:
- Solvency II-Bedeckungsquote (Solvency Capital Requirement — SCR-Quote; Mindest: 150 % empfohlen)
- Bonität: mindestens BBB+ (S&P/Fitch) oder Aa3 (Moody's) für Langzeit-Engagement
- Track Record: Erfahrung mit Gruppenrentenversicherungen vergleichbarer Größenordnung
- Preisindikation: EUR-Prämiensatz auf DBO; ggf. Longevity Loading
- Konditionen zum Counterparty Risk: Back-to-back Rückversicherung? Kapitalanlage-Transparenz?
- BaFin-Lizenz und Genehmigungsstatus
RFP-Prozess:
- Long-List (vier bis sechs Anbieter) → Versand Information Memorandum
- Indikative Angebote → Short-List (zwei bis drei Anbieter)
- Due Diligence Daten-Raum (Versicherter Personenkreis, Sterbetafeln, Leistungsdaten)
- Verbindliche Angebote → Verhandlung Term Sheet
- Signing und Regulatory Filing (BaFin)
Schritt 3: Regulatorische Genehmigung BaFin
Bei Portfolioübertragung (Buy-out über Pensionskasse oder Pensionsfonds):
- §§ 232–235 VAG (Pensionskasse): BaFin-Genehmigung der Übertragung gem. § 13 VAG (Bestandsübertragung)
- §§ 236–242 VAG (Pensionsfonds): Analog
- Verfahren: Antrag durch übernehmende/abgebende Einrichtung; BaFin-Prüfung ca. drei bis sechs Monate
- Arbeitnehmer-Information (§ 234 Abs. 5 VAG): Berechtigte müssen über Übertragung informiert werden; Widerspruchsrecht prüfen
Templates
Template 1: Term Sheet Pension Buy-in (Muster)
TERM SHEET — PENSION BUY-IN
Vertraulich — Entwurf
Auftraggeber: [Konzern Muster AG], Düsseldorf
Versicherer: [Versicherungsgesellschaft]
Datum: [Datum]
Beratung: Treuenfels Yamamoto Rechtsanwälte Partnerschaft mbB
Prof. Dr. Adalbert von Sompeh-Ostermann
1. GEGENSTAND
Abschluss einer Gruppenrentenversicherung (Buy-in) zur Absicherung der
Versorgungsansprüche des Rentner-Kollektivs der [Konzern Muster AG].
2. VERSICHERTER PERSONENKREIS
Alle Rentenempfänger per Stichtag [Datum]: [Anzahl] Personen
Gesamte jährliche Rentenlast: EUR [Betrag]
Hinterbliebenenversorgung: eingeschlossen / nicht eingeschlossen
3. LEISTUNGSUMFANG
Versicherungsleistungen entsprechen 1:1 den Versorgungsansprüchen gem.
Versorgungsordnung [Bezeichnung] in der Fassung vom [Datum].
Anpassungen gem. § 16 BetrAVG: [passthrough / eingeschlossen bis X% / nicht]
4. PRÄMIE
Einmalprämie (Indikation): EUR [Betrag]
Entspricht ca. [X]% der IAS 19 DBO des Rentner-Kollektivs
(Longevity Loading: ca. [X]% über Best-Estimate)
5. LAUFZEIT UND KÜNDIGUNG
Laufzeit: Lebenslange Rente bis zum Tod des letzten Berechtigten
Vorzeitige Kündigung: nur mit Rückkaufswert-Vereinbarung; nicht vor [Jahr]
6. QUALIFYING INSURANCE POLICY (IAS 19)
Beide Parteien bestätigen, dass der Buy-in die Anforderungen an eine
qualifying insurance policy gem. IAS 19.8 erfüllt (ausschließliche
Zweckbindung, Zahlungsausfallrisiko beim Versicherer, kein Zugriff Dritter).
7. SUBSIDIÄRHAFTUNG
Arbeitgeber bleibt gem. § 1 Abs. 1 S. 3 BetrAVG subsidiär haftbar,
sofern der Versicherer ausfällt. Dieses Restrisiko ist durch Solvency
II-Kapitalanforderungen begrenzt.
8. WESENTLICHE CLOSING-BEDINGUNGEN
□ BaFin-Genehmigung (sofern Portfolioübertragung)
□ Zustimmung Betriebsrat (Information gem. § 87 BetrVG, soweit erforderlich)
□ Aktualitätsbestätigung Sterbetafeln durch unabhängigen Aktuar
□ Signing Gruppenversicherungsvertrag
9. GEPLANTER ZEITPLAN
Indikation: [Datum]
Due Diligence: [Datum] – [Datum]
Verbindliches Angebot: [Datum]
Signing: [Datum]
Closing/Prämientransfer: [Datum]
Template 2: Checkliste Buy-out Due Diligence (Datenraum-Anforderungen)
DATENRAUM-ANFORDERUNGEN PENSION BUY-OUT
Treuenfels Yamamoto · Dr. von Sompeh-Ostermann
A. VERSORGUNGSBERECHTIGTE
□ Vollständige Bestandsliste (Name, Geburtsdatum, Rentenbeginn,
monatliche Rente, Hinterbliebenen-Status)
□ Sterbetafeln (zuletzt verwendete Grundtafeln — z.B. DAV 2004 R)
□ Geschlechterverteilung, Altersstruktur
□ Hinterbliebenen-Proportion (Verhältnis Witwen/Witwer zu Rentnern)
B. LEISTUNGSDATEN
□ Versorgungsordnung(en) mit allen Anlagen und Änderungen
□ Anpassungshistorie (§ 16 BetrAVG, letzte zehn Jahre)
□ Sonderzahlungen, Einmalleistungen (Kapitalwahlrechte)
C. FINANZIELLE DATEN
□ IAS 19-Gutachten letzter zwei Jahre (inkl. Annahmen)
□ HGB-Rückstellungen letzter zwei Jahre
□ PSV-Meldungen letzter zwei Jahre
D. RECHTLICHE DOKUMENTATION
□ Alle Versorgungsverträge (Einzel- und Kollektivzusagen)
□ Betriebsvereinbarungen mit BAV-Bezug
□ Etwaige Rechtsstreitigkeiten (laufend oder drohend)
□ Sonstige Zusagen (Gesamtzusagen, Auswahlrichtlinien)
Fallstricke
Subsidiärhaftung trotz Buy-out: § 1 Abs. 1 S. 3 BetrAVG verbleibt beim Arbeitgeber — auch nach vollständigem Buy-out. Fällt der Versicherer aus, muss der Arbeitgeber leisten. Bei Solvency II-schwachen Versicherern oder Rückversicherern ist das kein theoretisches Risiko.
Zustimmungserfordernis § 4 Abs. 1 BetrAVG: Arbeitnehmer/Rentner müssen bei echtem Schuld-Transfer auf Versicherer zustimmen, sofern kein gesetzlich geregelter Transfer-Mechanismus greift. Ohne Zustimmung: nur Buy-in (kein Rechtsübergang).
IAS 19 Settlement-Buchung: Bei echtem Buy-out (Liability de-recognition) entsteht nach IAS 19.99 ein Settlement Gain/Loss — kann erheblich sein, je nach Verhältnis von Prämienzahlung zu DBO. Dies ist oft ein Überraschungseffekt im P&L.
Rechtsprechung: keine Entscheidung aus Modellwissen zitieren; vor Ausgabe über offizielle oder frei zugängliche Quelle mit Gericht, Entscheidungsform, Datum, Aktenzeichen und tragender Aussage verifizieren.
BaFin-Verfahrensdauer: Portfolioübertragungen gem. § 13 VAG können drei bis sechs Monate dauern. Closing-Timelines in M&A-Kontexten müssen dies berücksichtigen.
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- Rechtsprechung: keine Entscheidung aus Modellwissen zitieren; vor Ausgabe über offizielle oder frei zugängliche Quelle mit Gericht, Entscheidungsform, Datum, Aktenzeichen und tragender Aussage verifizieren.