simonlin1212 财报拆解(earnings-analysis)
对应 company-research SOP 第 2 阶段(financials)的口径说明书,也用于任何"业绩怎么样"的追问。原则:累计值是原料,单季是基本单位,TTM 看规模,最新期看转向;每一步拆分 / 求和 / 比率都是一次 calc 调用。
0. 四条铁律
- A 股财报披露的是报告期累计值(Q1 / H1 / Q1–Q3 / 全年);任何"单季""环比"都必须经
quarterize拆出来,不在脑子里减。 - 扣非 vs 归母:估值分子用扣非(一次性损益不能 ×4),增速主判用归母(与一致预期 EPS 同口径),两者并列报、差异大时必须解释(投资收益 / 补助 / 减值 / 公允价值变动)。
- 分子分母同期、同口径:同比对同季、TTM 对 TTM,不拿累计值比单季。
- 比率(毛利率 / 净利率 / 费用率 / 负债率 / 占比)一律
ratio(numerator, denominator, label, unit_in),两数同单位由你保证,calc 不换算单位。
1. 口径地图
| 口径 | 定义 | calc 函数 | 用途 | 禁用 |
|---|---|---|---|---|
| 累计值(YTD) | 报告期披露原值 | —(证据) | 原料 | 不直接比较不同长度的报告期 |
| 单季 | Q1 = YTD(Q1);Qn = YTD(n) − YTD(n−1) | quarterize(cumulative, unit, money=true) |
基本单位 | 上一期缺失 → 该季无值,不拿平均代替 |
| 最新单季 | 最新非空单季 | latest_quarter(single_quarters, unit, money=true) |
估值分子(扣非)、转向判断 | — |
| TTM | 近 4 季之和 | ttm_sum(single_quarters, end_period, unit, money=true) |
规模、TTM PE | 任一季缺失即 not_meaningful(不拿 3 季凑) |
| TTM 同比 | TTM(end) ÷ TTM(end − 4 季) − 1 | ttm_yoy(...) |
可持续增速事实、交叉验证前瞻 CAGR | 需 8 季连续 |
| 环比 | Q(end) ÷ Q(end − 1) − 1 | qoq(...) |
拐点 / 动量信号 | 禁止当增速、禁止年化、禁止做 PEG 分母 |
| 单季同比 | Q(end) ÷ Q(end − 4) − 1 | growth_rate(current, base, label) |
看"这一季相对去年"的方向 | 禁止做 PEG 分母(低基数假性吹大) |
| 比率 | 两个同期同单位科目之比 | ratio(numerator, denominator, label, unit_in) |
毛利率 / 净利率 / 费用率 / 负债率 / 经营现金流 ÷ 净利润 | 分母 ≤ 0 → not_meaningful,如实写 |
EPS 序列(元/股)用 money=false;金额类 money=true 由 calc 归一单位。
2. 拆解流程(与 SOP financials 阶段一致)
fetch_financials(★ 必需)→ 营收 / 归母 / 扣非 / EPS 的累计值序列(近 8–12 报告期)。quarterize各跑一次:revenue_cum、net_profit_parent_cum、net_profit_deducted_cum(unit=元, money=true)。latest_quarter(扣非)→ 估值分子;ttm_sum(归母与扣非各一次)→ 中间量;ttm_yoy(主用归母,扣非并列)→ 增速事实;qoq(最新单季扣非)→ 拐点信号。- 三表交叉(○ 可选端点):
sina_income_statement/sina_balance_sheet/sina_cashflow(A 股)、em_global_income/em_global_balance/em_global_cashflow或yahoo_financials(US / HK)。只作核对与补充科目(毛利、费用、经营现金流、应收、存货、有息负债),科目原值按源原样记录,不换算。 - 比率:毛利率 =
ratio(毛利, 营收);净利率 =ratio(净利润, 营收);费用率 =ratio(某费用, 营收);经营现金流 / 净利润 =ratio(经营现金流净额, 净利润);资产负债率 =ratio(总负债, 总资产)——每个比率一次调用,分子分母同期同单位,记 calc id。 - 每次 calc 调用都传
--run-dir(CLI 会把该次计算记录写入运行目录的calcs/,编排器收尾时合并为契约产物calculations.json;不要手工写任何文件),阶段 JSON 引用 calculation_id;缺口走 SOP §2 的结构化 gaps。
3. 质量检查清单(写进推断段)
- 一次性损益:归母与扣非差异 > 20% 时必须解释来源(投资收益 / 政府补助 / 减值 / 公允价值变动),并说明估值与增速各用哪个口径。
- 季节性:标出最新单季是 Q1 / Q2 / Q3 / Q4,以及该公司历史上淡旺季方向(从单季序列看),提醒"单季×4"的方向性偏差(valuation §1)。
- 报告期对齐:同比对同季、TTM 对 TTM;跨公司比较先列各自报告期。
- 现金流 vs 利润:经营现金流 ÷ 净利润长期 < 1 → 标注"利润质量待查",看应收 / 存货变化(三表交叉)。
- 资产负债:有息负债、应收 / 存货增速 vs 营收增速(用
growth_rate各算一次再比较,不用心算)。 - 审计与公告:年报审计意见、业绩预告 / 快报与正式报告差异(
fetch_announcements/cninfo_announcements)。
4. 判读模板("转向看最新期、规模看 TTM")
| 问题 | 看什么 | calc |
|---|---|---|
| 在加速还是减速? | 最新单季扣非环比(拐点)、单季同比方向、连续两季趋势 | qoq、growth_rate |
| 增长兑现了吗? | TTM 同比(归母)与前瞻 CAGR 的差 | ttm_yoy → valuation 的 forward_vs_ttm_judgement |
| 利润质量如何? | 扣非 / 归母、经营现金流 / 净利润、毛利率趋势 | ratio |
| 规模多大? | TTM 营收 / 利润 | ttm_sum |
五问自查(AGENTS.md §1):算出来的还是心算的?拉的字段里有没有能推翻结论的?来源 / 用途、同期?转向 vs 规模?强结论找反证了?
5. 产出
- 事实表:指标 | 值 | 单位 | 报告期 | 来源(ev id)
- 派生表:口径 | 值 | 报告期 | calc id
- 推断段:季节性 / 一次性损益 / 利润质量 / 转向判断(每条带依据与置信度)
- 缺口:缺哪期 / 哪个科目、试过哪些源、对结论的影响
6. 不做的事
- 不心算、不自己换算单位、不把 3 季凑成 TTM、不用环比当增速。
- 不把一致预期当事实(那是 estimates 阶段,且标为预测)。
- 不给投资动作建议。